高盛报告：中国制造业五大行业产能过剩，全球需求难以消化
根据高盛最新研究报告，目前中国有五个行业的产能总和超过了全球需求总量，其中包括：光伏组件（197%）、锂电池（153%）、空调（119%）、新能源汽车（116%）以及工程机械（109%）。部分企业的现金利润率已接近零甚至为负数。
产能利用率普遍低于标准，光伏、工程机械等行业最为严重
国际通行的理想产能利用率为80%，当利用率低于75%，意味着存在严重产能过剩问题。目前来看，主要行业中：
- 工程机械：30%
- 光伏：44%
- 新能源汽车：54%
- 锂电池：61%
- 空调：62%
这些数据表明多个行业面临严重的供需失衡问题。
行业细分分析
1. 光伏组件
2023年，中国占全球光伏组件供应量的86%，出口占中国产量的42%。从2020到2023年，出口量增长1.9倍，市场份额由67%提升至72%，其中49%销往美国和欧盟。尽管需求旺盛，但产能仍高达全球需求的197%，产能利用率仅44%。此外，2024年一季度光伏组件价格同比下降46%，全行业企业经营性净现金流为零或负数。
高盛认为，本轮光伏行业下行周期将在2025年触底，预计约三分之一产能将在未来几个季度关停。同时，因美国补贴政策调整，中国光伏制造商在欧美市场的份额将大幅下降，尤其在中国对欧盟出口中，直接市场份额将从85%下降至30%，在美国则从60%下降至5%。
2. 锂电池
中国占全球锂电池供应量的81%，出口量占中国产量的37%。2020-2023年出口增长7.2倍，市场份额从26%升至65%。约57%的出口产品销往欧美市场。目前，产能约为全球需求的153%，产能利用率达61%。2024年第一季度价格同比下跌45%，全行业中有27%的企业经营性现金流为负值。
分析师认为，尽管当前行业处于低迷状态，但因资本支出减少及需求增长预期增强，2024年可能成为此轮下行周期的底部，预计2024年至2026年间产能利用率将回升至55%-60%。
3. 新能源汽车
中国供应了全球66%的新能源汽车，出口占国内产量的19%。2020-2023年出口增长6.7倍，市场份额由10%上升至26%，其中42%出口至美国和欧盟。
目前产能达到全球需求的116%，产能利用率为54%。2024年一季度平均价格同比降幅为12%，近一半企业的经营性净现金流为零或负。
尽管仍有近半车企盈利，并继续扩张产能，但业内人士认为，两三年后行业可能迎来拐点，建议企业在扩产方面保持审慎态度。
4. 空调
空调行业产能相当于全球需求的119%，产能利用率为62%。中国在全球空调市场占有较大份额，按销量计算超过70%。目前大多数企业仍维持正利润，但由于产能不断攀升，过剩问题仍在加剧。
5. 工程机械
受大基建时代结束影响，工程机械需求明显下滑，产能达到全球需求的109%，而产能利用率仅为30%。该行业主要依靠设备更新维持运转。全球工程机械产业规模中，挖掘机占比超过50%，中国龙头生产商净利润率低于10%。