沪上阿姨港股上市，首日市值破170亿港元
现制茶饮“第六股”诞生，万店规模推动品牌扩张
5月8日，沪上阿姨正式在港交所挂牌上市，开盘高开超68%，市值一度突破200亿港元，最终收涨逾50%，市值超过170亿港元。
本次IPO发行约241万股H股，其中一成面向香港公众发售，每股定价上限为113.12港元，共募集资金2.7亿港元。该股早前公开发售部分超额认购超过3616倍，昨日暗盘交易中股价已上涨六成。
依托差异化产品定位和下沉市场扩张策略，沪上阿姨门店数量截至2024年底接近万店大关，达到9176家，其中加盟店占比高达99.7%。
招股书数据显示，沪上阿姨在2022至2024财年营业收入分别为21.99亿元、33.48亿元和32.85亿元；年内溢利分别为1.49亿元、3.88亿元及3.29亿元。
营收下滑的主要原因是加盟及相关收入下降，此外行业整体增长放缓及竞争加剧亦对业务产生影响。净利润下滑则主要由于股份支付费用及其它支出增加。
在地域分布方面，2024年沪上阿姨52.1%的门店位于中国北方地区，在该区域的中价现制茶饮店品牌中，按门店总数计算排名第一。
目前其主力品牌产品涵盖鲜果茶、多料奶茶、轻乳茶，售价区间为7-22元；旗下沪咖售价在13-23元之间；主打性价比的轻享版产品价格区间为2-12元。
创始人单卫钧与周蓉蓉夫妇此前曾任职安利（中国）与雅芳，拥有丰富的销售管理经验。公司核心管理团队成员具备多年消费、餐饮、营销等从业经历。
机构股东包括嘉御资本、金镒资本等知名投资方，其中嘉御资本由苏州维特力新管理，参与过喜姐炸串、锅圈食汇等品牌的投资。
沪上阿姨高管团队及业务挑战分析
核心管理层成员及背景介绍
李勋增现任沪上阿姨财务总监，主要负责公司财务管理。他在2022年2月加入公司，先后担任预算分析总监及财务总监。此前，他曾任职于深圳明德控股发展有限公司（前称顺丰速运（集团）有限公司）。
公司独立非执行董事包括韩定国、钟创新和郁昉瑾。
韩定国于2023年11月获委任为独立非执行董事。他拥有丰富的餐饮业经验，并曾在YUM Restaurants International (Thailand) Co., Ltd.担任副总裁兼区域经理。2006年12月至2007年8月，他担任台湾百胜肯德基股份有限公司董事总经理。此外，他还曾担任淡联投资咨询（上海）有限公司项目领导、雅茗天地股份有限公司董事代表及贝拉吉奥餐饮有限公司非执行董事。
钟创新在2024年2月获委任为独立非执行董事，拥有超过25年的融资及资本运作专业经验。他曾就职于渣打银行（香港）有限公司投资银行部、德勤企业财务顾问有限公司及荷兰合作银行香港分行。
郁昉瑾同样于2024年2月获委任为独立非执行董事。她具有多年香港资本市场专业法律经验，曾任天元律师事务所香港办事处合伙人及普衡律师事务所香港办事处合伙人。
监事会成员构成
公司监事会由三名成员组成：顾亮、许娜及陈芳芳。
顾亮于2014年3月加入沪上阿姨，历任培训部经理、运营总监、运营管理部总监及北区运营高级总监，自2021年2月起担任监事。在加入沪上阿姨之前，他曾任职于上海肇亿餐饮管理有限公司。
许娜于2016年3月加入公司，并自2023年11月起担任监事。加入沪上阿姨前，她在上海通路快建网络服务外包有限公司任职。
陈芳芳于2014年11月加入沪上阿姨，曾担任采购主管、采购副经理、采购经理及食品采购高级专家，并自2023年11月起担任监事。此前，她在华博汽车镜（上海）有限公司任职。
董事会秘书及联席公司秘书职责
王娟目前担任董事会秘书兼联席公司秘书，主要负责公司的合规管理、信息披露及投资者关系管理。她曾在南京红太阳股份有限公司、上海水星家用纺织品股份有限公司任职。
余安妮担任联席公司秘书，同时亦为多家在香港联交所上市公司的联席公司秘书。
行业竞争激烈，公司面临严峻挑战
沪上阿姨的产品价格定位在7-22元区间，该价格带是中国连锁奶茶品牌最拥挤的市场之一，茶百道、古茗及霸王茶姬等均属于该赛道。
根据招股书援引灼识咨询数据显示，2023年中国现制茶饮店GMV为2115亿元，其中中价位茶饮店占比最大，达51.3%。沪上阿姨表示，公司在产品开发、质量控制、消费者体验等方面面临激烈竞争，可能无法有效与其他参与者抗衡。
与此同时，沪咖涉足的现磨咖啡领域也处于高度内卷状态。2023年中国现磨咖啡门店数量约为12万家，现制茶饮店、面包店及餐厅亦提供现磨咖啡。五个最大现磨咖啡品牌的市场份额按GMV计达44.9%，按杯数计为52.4%。而2023年沪上阿姨集团销售现磨咖啡1190万杯，GMV达1.92亿元，在中国现磨咖啡市场的份额分别约为0.2%和0.1%。
市场竞争加剧，公司业绩承压
受行业整体放缓及竞争加剧影响，沪上阿姨平均单店GMV从2023年的160万元下降至2024年的140万元，平均每单GMV由26元降至25元。
公司坦言“概不保证此类市况在未来几年不会持续”，并指出若继续无法与市场上其他参与者有效竞争，其业务、经营业绩及财务状况将受到重大不利影响。
扩张策略存在潜在风险
沪上阿姨在招股书中表示，未来增长将取决于引入新加盟商、扩大门店网络及提升门店盈利能力。其港股IPO募资金额约15%将用于提升品牌势能及拓展门店网络。
但加速扩张也伴随一定风险。例如，在门店选址等方面或将面临来自竞争对手的激烈争夺；现有市场的扩张可能引发内部门店间的竞争，进而导致消费者分流并影响原有门店的销售表现。
如果公司未能吸引优质的加盟商或门店扩张计划延迟、失败，则可能对整体发展战略及预期财务状况造成负面影响。
