全球市场观察 2026.1.20

全球市场观察

• 中国股市连续回调。中国降低融资交易杠杆和加强对量化交易监管打击多头情绪，美欧贸易冲突风险推升全球市场避险情绪。港股医疗保健、可选消费与信息科技领跌，能源、公用事业与原材料上涨，南向资金净买入22.92亿港币，中芯国际、华虹半导体与腾讯净买入居前，中移动、优必选与美团净卖出较多。A股勉强收涨，基础化工、石油石化与电力设备领涨，计算机、通信与银行领跌。

• 美欧关系因格陵兰岛问题趋向紧张，欧盟讨论对美国商品征税可能性，部分成员国支持欧盟启动反胁迫工具（提高关税、实施进口配额、限制服务贸易、知识产权限制或其他贸易壁垒）。美欧贸易冲突风险上升，全球市场避险情绪升温。欧洲股市承压下跌，奢侈品、汽车等高度依赖美国市场的欧股板块跌幅靠前，而国防军工类股票逆势走强，市场预期美欧在格陵兰岛上的冲突将推动欧洲加快国防自主化建设。

• 美股因马丁·路德金纪念日休市，全球市场交易的美股指数期货明显走低，纳指期货下跌超过1%。继军工企业和地产商之后，大型银行也可能成为白宫限制股票回购政策的对象，投资者关注该政策动向对美股相关板块影响。美光科技警告称，AI引发的存储芯片短缺史无前例。HBM产能被AI加速器大量挤占已冲击手机、PC等传统消费电子出货，多家厂商下调明年目标。

• 美国最高法院将开审特朗普诉库克案。我们认为该案审判结果将影响市场对美联储独立性的预期，进而影响美元汇率与美债走势。美国多家媒体报道称，鲍威尔将罕见出席最高院听证，为美联储理事库克站台，以展现捍卫美联储独立性的决心。我们认为，美联储与白宫的政治冲突可能降低鲍威尔在任期最后4个月降息的可能性，并增加鲍威尔在卸任美联储主席后继续留任理事至2028年的可能性。

• 美元指数走弱，美国对欧洲开启贸易战和对美联储独立性的削弱打击美元。我们认为，美欧贸易冲突将打击欧洲经济前景，令欧元和英镑对非美货币走弱；但贸易冲突可能推动欧洲资金从美国市场回流欧洲市场，欧元和英镑兑美元走强。

• 避险情绪上升和美元走弱推动贵金属大涨。尽管美欧贸易冲突利空工业金属，但美元走弱、AI电力投资乐观前景及供应紧张提振铜价。原油小幅波动，我们认为美欧贸易冲突将抑制全球经济与原油需求，并为俄乌和平前景蒙上阴影，增加原油供应不确定性。