华为境内首次发债引热议：手握2500亿现金为何仍融资？
优化资本结构，确保财务稳健
手握2500亿现金，展示式发债100亿
对照华为的发行注册文件，我们看到华为财报有几个惊人的情况：
1）现金储备充足：截至2019年上半年末，华为货币资金达2500亿元，其中存款约1200亿元。同时，公司还投资了银行理财和结构化存款（555亿元）、货币基金和债券（合计155.14亿元），总计超700亿元。
2）借款相对谨慎：截至上半年，短期借款为149亿元，长期借款435亿元，应付债券308亿元。
华为首次在内地发行两笔共计60亿元、期限为3年的中期票据，用途为“补充公司本部及下属子公司营运资金”。
业内好奇的是，看似不差钱的华为，为何要发债？
一种猜测是融资利率优势。根据募集说明书，担保类人民币贷款利率为4.41%~4.90%，而同期3年期中期票据（AAA）收益率仅为3.39%。
此外，在境外美元融资成本上升背景下，信用借款中的美元贷款利率已升至4.1%左右。
对于募资用途，华为回应称此举是优化资本结构，确保公司财务稳健，所获资金将用于ICT基础设施建设。
据债券募集说明书显示，华为资产负债率始终保持在65%左右。近三年及2019年上半年分别为68.41%、65.24%、64.99%和65.21%，整体保持稳定。
收入方面也呈现增长趋势：2016年至2019年上半年营业收入分别为5180.68亿元、5984.80亿元、7151.92亿元和3965.38亿元，同比增幅均超15%。
EBITDA利息倍数也维持较高水平：分别为21.72、19.47和21.86，表明其良好的偿债能力。
联合评级指出：“公司主体偿债风险极小，本期中期票据偿还能力极强，违约风险极低。”但由于国际形势变化带来的不确定性，也可能增加潜在成本。
考虑到当前经济环境下企业基本面良好以及强大的现金流支撑，预计此次发行利率将进一步走低，并受到市场热捧。
供应链金融ABS或将成新方向
随着互联网技术推动下新型融资模式不断涌现，如供应链金融ABS产品正在成为行业关注焦点。该类产品通过利用核心企业在产业链中的地位优势来提高整体信用等级，从而更容易获得低成本资金支持。
据《2018年供应链金融行业发展趋势研究报告》，预计到2020年我国市场规模将达到约27万亿元人民币。
沪深交易所截至目前共审批通过超过1.1万亿元人民币规模的供应链金融ABS储架额度，但实际发行量仅占审批总量不到三分之一。
值得关注的是，“N+N”创新结构模式开始尝试摆脱对单一核心企业依赖，实现资源高效共享。
