供应链金融发展进入黄金期：以金融视角解析核心逻辑
业务模式全面升级，核心企业主导金融市场转型
来源：首席金融官
供应链金融近年来在资本市场掀起热潮，成为产业转型升级的重要方向。其发展模式持续进化，迎来发展的黄金时期。
供应链金融具备产业与金融双重属性，市场对其定位存在差异。以下将从金融视角分析该模式的核心要素。
一、异于传统的三大核心点
1. 业务主体由银行转向核心企业
传统模式下，银行作为授信方，基于核心企业信用为上下游企业提供融资。新模式中，核心企业成为金融业务主体，资金来源拓展至非银金融机构甚至自持金融牌照，实现资金闭环，并获取利差收益。
只要能带来更大利润，核心企业没有动机限制金融业务发展。
2. 授信方式由“N”到“1”
以往，银行需对核心企业及中小企业分别授信，而新模式下仅对核心企业授信，核心企业再基于交易行为向中下游企业放款，承担风险并获取相应溢价。
此举强化了核心企业在信息掌握与行业判断上的优势，有助于优化产业资源配置。
3. O2O模式强调线下基础
供应链金融本质上是O2O的演化，其核心仍在线下实体产业。具备渠道控制力和品牌影响力的龙头企业，在向供应链金融转型时最具优势。
线上平台则主要提升信息匹配效率和运作能力，真正具有“护城河”的平台仍属少数，亟需深度挖掘。
二、四个维差构成供应链金融立足之本
第一维：信用差
核心企业因规模优势与产业链地位，在融资端具备天然信用优势，成为供应链金融的资金源头。同时，充足的现金流进一步增强其信用评级。
第二维：认知差
核心企业凭借对行业的深刻理解与对上下游企业的业务把控，在风控端具备更强的能力，从而获得超额风险溢价。
第三维：模式差
在动产抵押融资方面，国外普遍接受存货和应收账款质押，而国内仍以不动产抵押为主。互联网金融的发展缓解了动产融资管理难度，核心企业依托仓储与平台优势，在该领域更具竞争力。
第四维：生态差
供应链金融扎根产业构建O2O生态系统，相比传统金融更加贴近实际。未来，其将在产品、物流、资金融通等多个环节形成闭环生态，进一步加强企业粘性。
三、金融视角下的供应链金融定位
产业视角下，金融业务是主业的补充；而金融视角下，该业务被视为战略转型的重点。核心企业在普惠金融推进背景下，面临巨大的发展空间。
供应链金融本质仍是金融业务，必须围绕资金端、资产端与风控模型进行构建。
四、资金来源路径：外部融资 vs 金融牌照
外部融资：信用差驱动
核心企业利用自身信用优势获取外部资金，再向上下游提供金融服务。但资金成本和规模上限可能成为制约因素。
金融牌照：增强主动权
通过获取金融牌照，核心企业可在资金来源上拥有更大自主性，并朝金融机构定位靠拢。目前，资产证券化已为加速杠杆释放提供了便利。
五、产业链基础决定价值
适合开展供应链金融的产业需满足三个关键条件：大行业、强控制力、弱上下游。
- 大行业蕴藏广阔融资空间，为核心企业转型动力来源；
- 上游或下游越弱势，供应链金融施展空间越大；
- 核心企业对产业链掌控力强，则具备更强的话语权与金融主导能力。
六、风险定价是竞争关键
金融业务的核心在于风控能力。
- 电商类企业依托大数据技术完善信用评估体系，典型案例如京东白条；
- 产业类企业则依赖产品标准化程度和仓储管理能力，降低流动性风险。
七、行业信息化龙头切入金融的可行性
信息化服务提供商长期渗透企业经营，积累大量交易数据，为其建立征信系统奠定基础。
这些企业在风险定价方面具备天然优势，尤其是在大数据支持的风控建模领域。然而，缺乏对上下游实际控制力，仍需重视风控执行模式。
