(文/解红娟 编辑/张广凯)
1月21日，万科A股与H股双双上涨，A股收盘报5.01元/股，涨幅4.59%；H股收盘报3.68港元/股，涨幅5.75%。
此次股价上扬，主要得益于市场对万科债务化解方案的认可。当日早间，万科披露“21万科02”债券2026年第一次债券持有人会议决议，《关于调整“21万科02”回售部分债券本息兑付安排、增加固定兑付安排、提供增信措施的议案》（议案四）获得高票通过。
这是万科自启动债务展期以来，首个成功通过的境内债展期方案，打破了此前多次展期失败的僵局。
此前，“22万科MTN005”因同意表决权未达90%门槛而未能通过展期议案；“22万科MTN004”也遭债权人否决，仅获得30个交易日的宽限期。
首单成功展期：平衡兑付与增信
晶捷品牌咨询创始人陈晶晶指出，在销售恢复缓慢的背景下，“21万科02”进入关键回售窗口。若投资者集中行权，可能带来短期现金流压力。议案最终通过，表明机构投资者理性评估了万科的信用状况和兑付能力，选择通过调整安排换取更稳定的偿付节奏。
陈晶晶表示，这一结果在当前房地产行业信用环境下实属不易，也为同类企业债务协商提供了可借鉴路径。
盘古智库高级研究员江瀚认为，本次议案通过的核心在于现金兑付比例与增信措施之间的合理平衡。议案四提出的40%首期兑付比例高于行业平均水平，叠加项目应收款质押等增信手段，显著增强了债权人信心，降低了违约预期。
债券基本信息与展期历程
“21万科02”为万科于2021年1月22日发行的公司债，主承销商为中信证券，余额11亿元，票面利率3.98%，原期限为“5+2”年，到期日为2028年1月22日，行权日为2026年1月22日。
2025年12月5日，万科公告不行使赎回权，债券继续存续至2028年。但由于部分持有人行使回售权，公司需召开持有人会议协商兑付安排。
初期，万科提出两项常规展期方案：一是本金展期12个月并延期支付利息；二是设置30个交易日宽限期。但此类方案未能获得足够支持。
优化方案促成通过
为提升通过率，万科于1月15日新增两项补充议案，其中议案四因包含增信措施更具吸引力。
议案四核心为“部分兑付+剩余展期+增信保障”。具体包括：
- 对参与会议且同意议案四或五的每个证券账户，发行人将于2026年1月30日实施不超过10万元的固定兑付；
- 若账户申报回售本金不足10万元，则全额兑付并注销对应债券；
- 若达到或超过10万元，则兑付10万元，注销1,000张债券；
- 已兑付部分自2026年1月22日至29日停止计息。
高票通过反映市场认可
表决结果显示，议案四获得高度支持：同意票数占总表决权的92.11%，占参会表决权的95.65%；反对票占比4.17%，弃权仅0.02%。
中指研究院企业研究总监刘水分析称，该方案兼顾不同投资者需求：小额持有人可通过固定兑付回收流动性；大额持有人则获得40%本金即时兑付，剩余60%展期一年，并以武汉、西安两个项目的应收账款质押作为增信，提升了方案可行性与诚意度。
刘水强调，此次谈判有助于万科更深入理解债权人诉求，对其后续债券展期方案设计具有积极意义。