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12月28日，恒瑞医药宣布与翰森制药签署《独家许可协议》，将SHR6508项目在中国大陆地区的开发、生产和商业化独家权利有偿许可给翰森制药。这笔交易总额高达2.2亿元，包括3000万元首付款和最高1.9亿元的里程碑付款。
这看似是一笔普通的药物权益转让，背后却隐藏着中国医药界最著名的“夫妻店”故事——恒瑞医药董事长孙飘扬与翰森制药掌门人钟慧娟是一对夫妻，两人分别执掌着A股和港股的医药龙头企业。这是一场典型的内部管线再配置。在创新药降温、慢病回归价值中枢的当下，这笔交易释放出的信号，远比公告本身更重要。
本期内容
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01 |
交易背后的关联关系 |
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02 |
翰森制药的转型之路 |
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03 |
SHR6508的医疗价值与市场前景 |
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04 |
总结与展望 |
【01 交易背后的关联关系】
此次交易披露的信息显示，翰森制药、豪森药业由恒瑞医药实际控制人、董事长孙飘扬的配偶控制，根据上市规则规定属于公司的关联方，本次交易构成关联交易。
孙飘扬与钟慧娟的结合被誉为医药界的“最强夫妻档”。两人都毕业于中国药科大学化学制药专业。1982年毕业后，孙飘扬进入连云港制药厂（恒瑞医药前身），而钟慧娟则成为一名化学老师。
1995年，孙飘扬和一个香港老板合伙成立了豪森药业（翰森制药的前身）。由于孙飘扬当时还是连云港制药厂的厂长，工作繁忙，1996年，钟慧娟辞去教师工作加入了豪森药业。
尽管没有制药行业经验，但钟慧娟凭借勤奋一路从执行副总经理、总经理做到CEO，并将翰森制药打造成为了港股医药龙头。
02 翰森制药的转型之路
翰森制药以仿制药起家，凭借“抢仿”策略推出了多个重磅产品。1997年，公司推出首仿药“美丰”（头孢氨苄缓释片），成为国内独家新剂型产品，上市当年收入达3000万元。
电影《我不是药神》中“格列宁”的仿制药——格列卫的仿制药“昕维”也是翰森制药的产品，是该品种首家通过一致性评价的仿制药。2017年，该产品销售收入高达25亿元。
然而，随着医药政策变化，尤其是仿制药集采的落地，翰森制药的仿制药业务受到冲击。2019年，其核心产品奥氮平片和甲磺酸伊马替尼片在集采中先后两次降价，而另一核心产品普来乐（培美曲塞）则在“4+7”集采扩围中失标。
集采冲击下，2020年翰森制药营收增速骤降至0.09%，净利润增速仅为0.48%。
面对挑战，翰森制药加速向创新药转型。2021年，公司创新药销售收入达到42.02亿元，同比增长168.9%，占总营收比例由18%上升至42.3%。
截至2025年上半年，翰森制药创新药与合作产品销售收入已占总收入的82.17%，转型成效显著。
03 SHR6508的医疗价值与市场前景
SHR6508是一种新型钙敏感受体变构调节剂，拟用于治疗需接受血液透析的慢性肾脏病成年患者的继发性甲状旁腺功能亢进症，目前正在进行Ⅲ期临床试验研究。
钙敏感受体通过释放控制血液钙水平的甲状旁腺激素（PTH）来监测并调控钙水平。由于对钙离子的敏感性增强，SHR6508给药后可减少继发性甲状旁腺功能亢进症血液透析患者的PTH分泌。
中国正面临人口老龄化加速的挑战，慢性肾脏病的患病率呈上升趋势。这意味着SHR6508的目标市场潜力巨大。
恒瑞医药将这一有前景的项目授权给翰森制药，体现了其对专业化分工的认可。
04 总结与展望
恒瑞医药与翰森制药的此次交易，并非医药行业专业化分工的孤例。近年来，类似的合作模式日益增多，标志着医药产业正从传统的 “研、产、销”一体化重资产模式向专业化分工转变。
12月10日，海正药业公告与九州通签署战略合作协议，将核心产品零售全渠道CSO业务全面外包，首年合作标的额超过4亿元。同期，创新药企复宏汉霖与国药控股重续三年战略合作经销框架。
这种工业聚焦研发生产、商业承接专业销售的分工模式，已成为行业头部玩家的共同选择。药企们更加坚定地选择“聚焦研发与生产，销售寻求专业合作”的发展路径。
专业化分工的优势不言而喻。制药企业可以更专注于创新药物研发，而将商业化交给更擅长的合作伙伴。这种模式不仅提高了效率，也降低了市场风险，加速了创新药物的上市进程。
“夫妻店”模式的协同效应
恒瑞医药与翰森制药的关联交易，超越了简单的商业合作，创造了特殊的协同效应。
恒瑞医药可以更专注于其核心优势——药物研发，而翰森制药则发挥其在商业化方面的专长。
这种协同效应在合作协议中也有体现：除了SHR6508的授权许可外，恒瑞医药子公司还委托翰森制药子公司为其帕立骨化醇软胶囊产品提供商业化服务。这表明双方合作不仅是单一项目转让，更是全方位战略协作。
关联企业间的合作还可以降低交易成本，加快合作进程。双方已有的信任基础和相似的企业文化，有助于更高效地推进项目，实现互利共赢。
从资本视角看，这种合作也最大化了股东价值。2020年，创新药概念大火时，翰森制药市值一度超过2600亿港元，恒瑞医药市值超过6000亿元，孙飘扬和钟慧娟夫妇的财富也随之暴涨。
医药行业的未来格局正在被重塑。随着恒瑞医药与翰森制药的这次合作落地，中国医药产业的专业化分工趋势已经明确。
未来，医药商业企业的角色也将发生深刻变化。他们不再仅仅是传统的分销商，而是逐渐向综合性医药服务提供商转型，为制药企业提供全方位的商业化解决方案。
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