蜜雪冰城港股上市：千亿市值背后的冷链物流“硬实力”
新茶饮首个千亿上市公司诞生，供应链成核心竞争力
2025年3月3日，蜜雪冰城正式登陆港交所，开盘上涨8%，市值突破1000亿港元，成为新茶饮赛道首个千亿级上市公司。其商业模式背后的核心支撑在于以冷链物流为核心的供应链体系。
01 供应链革命：蜜雪冰城上市的底层逻辑
本次IPO蜜雪冰城共发行1705.99万股H股，每股定价202.5港元，募资净额约32.91亿港元，其中66%资金用于深化拓展供应链。这一战略布局揭示出：蜜雪冰城本质上是供应链企业，而不仅是奶茶品牌。
截至2024年底，蜜雪冰城全球门店数达46,479家，年售饮品90亿杯，终端零售额583亿元。其强大的供应链包括：
- 采购端覆盖全球38国，核心原料成本仅为行业均价的50%-80%
- 生产端五大基地年产能165万吨，60%食材自产，包装材料成本低至外部采购价的一半
- 物流端拥有27个自营仓库、35万平方米仓储面积，97%中国门店实现冷链覆盖，90%县级区域12小时内触达
冷链物流高效运作是其产品均价仅6元但毛利率仍达31.2%的关键支撑。2024年前三季度数据显示，蜜雪冰城产品耗损率仅为0.71%，显著低于行业平均水平。通过“次日达”模式，如柠檬从采摘到制作控制在48小时内，成本较同行业降低超20%。
02 冷链物流：新茶饮扩张的“隐形战场”
蜜雪冰城将冷链物流由“后台支撑”提升为战略竞争维度，其三大创新策略值得借鉴：
- 深度冷链覆盖下沉市场：延伸至4900个乡镇，甚至西藏、新疆门店也可享受每周两次冷链配送
- 智能技术升级提效：引入ABB机器人、利乐无菌灌装线，物流效率提升30%，保障品质安全
- 规模摊薄成本优势：单店冷链成本仅为行业均值的1/3
03 挑战与未来：国内饱和与海外扩张下的冷链升级
蜜雪冰城正面临国内市场增长瓶颈和海外市场布局挑战。国内现制饮品市场增速放缓，2024年单店日均销售额由上年的144万元降至108万元。
海外扩张方面，公司拟在东南亚建设多功能供应链中心，但也需应对运输时效延长、认证复杂度增加以及海外冷链成本占营收比例达15%（比国内高出10个百分点）等难题。
此外，奈雪的茶、喜茶等品牌纷纷加码供应链建设，推动蜜雪冰城进一步强化技术壁垒。例如：
- 加强物联网温湿度实时监控系统
- 推进绿色低碳冷链技术，响应“双碳”战略
04 冷链物流行业新格局：蜜雪冰城的启示与价值重构
蜜雪冰城的成功凸显供应链能力正在成为消费品牌估值的核心指标之一。其“高质平价”策略，改变了行业比拼逻辑——从单纯扩店转为供应链效率与成本竞争。
随着公司在海南及东南亚地区的冷链基础设施建设和技术革新持续推进，这场由一杯6元柠檬水触发的冷链变革或将在全球范围内产生更深远影响。
