风险投资与大学捐赠基金面临流动性危机
市场环境恶化动摇“耶鲁模式”，科技投资格局或将重塑
根据The Informaiton报道，风险投资机构与大学捐赠基金之间长期稳定的资本合作关系正面临前所未有的考验。当前市场环境下，双方都深陷资金流动性困境，这种局面正在动摇数十年来形成的投资生态体系。
过去三年风险投资基金的年化回报率已跌至8.2%，创下近25年来的最低水平，甚至低于互联网泡沫破裂和全球金融危机时期的回报表现。莱斯大学81亿美元捐赠基金的首席投资官约翰·劳伦斯坦言："从风险投资的角度来看，我们几乎看不到任何流动性。"这一表态揭示了当前市场的严峻现实。
与此同时，大学捐赠基金正面临来自联邦政府的双重压力。特朗普政府不仅大幅削减高等教育拨款，还威胁取消部分顶尖大学的免税地位，更提议将捐赠基金税率从现行的1.4%大幅提升至21%。这些政策变化使得捐赠基金的资金状况雪上加霜。
面对现金流危机，顶级学府的捐赠基金正在采取非常规手段。耶鲁大学414亿美元的捐赠基金正与Evercore合作，计划通过二级市场出售价值数十亿美元的私募股权投资组合，这在该校捐赠基金历史上尚属首次。哈佛大学532亿美元的捐赠基金也准备出售近10亿美元的私募股权资产。
在市场另一端，领先的风险投资机构正在探索创新解决方案。红杉资本去年以700亿美元估值回购Stripe股份，向投资者返还8.61亿美元现金，并推出允许长期持有优质资产的创新基金结构。与此同时，OpenAI等科技公司开始转向海外资本，今年3月完成的400亿美元融资就由日本软银领投。
值得注意的是，阿波罗全球管理近期成功募集54亿美元资金，专门用于收购二级市场的私募股权资产，这反映出市场对流动性解决方案的迫切需求。
这一系列变化正在动摇由耶鲁大学前首席投资官戴维·斯文森开创的"耶鲁模式"。该模式曾通过将超过40%的捐赠基金资产配置于外部风险投资和私募股权基金，创造了年均13.7%的卓越回报。然而在当前环境下，这种投资策略正面临严峻挑战。
这场流动性危机不仅考验着风险投资机构和大学捐赠基金的应变能力，更可能重塑未来科技投资和高等教育融资的格局。随着市场环境的持续恶化，双方都需要重新思考长期合作模式，以应对这个充满不确定性的新时代。