DHL 2025年第一季度财报解析及供应链应对策略
财务表现稳定，贸易政策影响成关键变量
德国物流巨头DHL在2025年第一季度实现营收208亿欧元，同比增长2.8%；息税前利润（EBIT）达到14亿欧元，同比上升4.5%，基本符合市场预期。在此期间，美国进口关税调整成为主导因素之一，其双向影响或提升集团成本压力，或因供应链复杂化带来业务增长机会。
美国贸易政策六大要点解析
- 自4月5日起，美国基准关税已生效，税率上调至10%。
- 美国政府宣布对超10%基准关税的对等增量暂停征收90天（不包括中国），欧盟也同步暂停对美产品报复性关税。
- 针对中国商品的新征关税总计达145%，中方则采取反制措施，征税率达125%。
- 加拿大与墨西哥因芬太尼问题面临25%新关税，但符合《美墨加协议》的商品可无限期豁免。
- 智能手机、笔记本电脑等电子产品获得对中国等多国的临时关税豁免。
- 自5月2日起，美国取消中国大陆与中国香港的“最低免税额”政策，并计划于6月后按货值征收120%关税或每件100-200美元附加费。
六项主要供应链应对措施
| 序号 | 应对措施 | 中文说明 | 相关行业 |
|---|---|---|---|
| 1 | 观望等待（Wait and See） | 保持当前操作，暂不更改供应链和运输策略，直至形势更加明朗。 | 汽车、电子、生命科学 |
| 2 | 调整定价（Adjust Pricing） | 优化价格策略，尽可能将关税负担转移至终端售价或原料价格中。 | 电商、汽车、电子 |
| 3 | 暂停出货（Pause Deliveries） | 短期减少发货量，重新评估供应链结构及成本影响。 | 电商、汽车、电子 |
| 4 | 前置发货（Front-load Deliveries） | 利用90天过渡宽限期提前完成运输与备货安排。 | 电子 |
| 5 | 转移生产或供应布局（Shift Production or Supplier Footprint） | 评估并优化生产基地选址，规避高关税风险区域。 | 电商、汽车、电子、生命科学 |
| 6 | 调整运输方式（Shift Delivery Mode） | 改变物流模式，如从邮政网络切换为货运代理、拼箱转整箱等。 | 电商 |
DHL提供八大解决方案助客户应对关税挑战
| 序号 | 服务名称 | 中文说明 |
|---|---|---|
| 1 | 关税退税（Duty Drawback） | 协助识别并退还可退税货物，如退货或复出口订单。 |
| 2 | 分批快递服务（Break & Bulk Express, BBX） | 集中包裹运输，简化清关流程、提高效率并降低操作成本。 |
| 3 | 自由贸易区方案（Free Trade Zone, FTZ） | 延迟缴税入境时间，支持免税仓储管理与本地灵活库存调度。 |
| 4 | USMCA协定应用（USMCA） | 帮助客户利用《美墨加协定》优惠条款合规享惠。 |
| 5 | 保税仓储服务（Bonded Warehousing） | 本地库存托管与配送，满足本地-to-本地交付需求。 |
| 6 | 商品归类服务（Tariff Classification） | 确保报关时HS编码准确合规，以适应新规变化。 |
| 7 | 低价值货物豁免策略（De Minimis Strategy） | 为低价值订单提供报关咨询，特别适用于混合来源地商品。 |
| 8 | 单证支持服务（Documentation Assistance） | 提供全套文件准备及审核，保障清关顺利进行。 |
财报问答环节摘要解读
| 提问 | 回答要点 |
|---|---|
| 关于2025年财务指引未调整的原因 | 业务发展与预期一致，成本控制有效，且供应链重构可能带来正面影响。 |
| DHL全球货运代理市场份额下降的原因 | 空运市场整体低迷，公司正在聚焦高价值货种及优化客户结构。 |
| 中国出口波动及DHL的优势分析 | 结构性下滑显著，但亚洲区域内调仓与长期供应链重构创造新增长点。 |
| EBIT指引维持背后的驱动力 | 成本削减、自动化提升及运力灵活配置为主要支撑。 |
| 若中美关系缓和，是否导致牛鞭效应？ | 存在可能性，但DHL拥有快速运力调配机制以灵活应对。 |
| Express业务第二季度面临的竞争压力 | B2B业务占比较高、关税豁免品类广泛及东南亚增长抵消部分风险。 |
国际物流行业深度分析：运力调整、市场变化与战略转型
中美贸易波动下的清关策略优化
针对美国进口Express业务中的“最低限度”（de minimis）清关占比问题，企业虽未披露具体货量比例，但通过多项措施有效降低风险。在定价策略方面，2023年对中国电商客户提价15%-20%，导致相关货量减少约30%；同时，推动模式转换，引导客户采用散货解决方案，例如将小包裹合并为整托盘进行清关，此类货量占比从2023年的12%提升至当前的18%。尽管部分“最低限度”货流可能消失，但预计超过50%的货物将通过替代方案得以保留。
Express运力管理策略持续优化
关于Express专用货机运力调整计划，在2023年中以来整体运力下降4%-5%的基础上，企业继续采取动态平衡策略。数据显示，2024年第一季度欧洲-亚洲航线运力同比下降8%，主要是由于预判中国电商政策的影响。然而，企业在灵活性恢复方面表现突出，可通过激活目前封存的3架备用飞机在4周内恢复运力。此外，新购置的6架B777货机预计将在2025年进一步提升单机载货量达12%，从而增强运力储备和增长空间。
东南亚市场成为新的增长动力源
在全球贸易格局变化背景下，东南亚市场正逐步抵消中国-美国贸易下滑的影响，并展现强劲增长态势。目前，该企业在越南、泰国、马来西亚等国Express市场的市占率已超过40%，位居行业第一。数据显示，2024年第一季度东南亚出口空运货量同比增长14%，而同期中国-美国的出口则下降22%。尽管东南亚对美空运货量仅为中国的1/3，但其增长速度显著，预计将在2024年贡献公司全球空运收入的12%，相较2023年提升3个百分点。
货运代理业务扭亏计划稳步实施
在货运代理业务尤其是欧洲陆运领域，企业的亏损问题引发关注。主要原因包括欧洲市场需求疲软、价格竞争加剧以及德国新运输管理系统上线带来的一次性成本增加1200万欧元。为改善现状，企业采取合同重谈措施，对约占收入20%的亏损客户重新定价或终止合作；同时推进网络优化，整合北欧与中欧运营中心，预计年底前节约成本8%。此外，退出波兰亏损线路虽然影响了部分收入（约2%），但每年可减少亏损1500万欧元。
资本支出与利润增长协调发展
尽管企业CapEx同比下降12%，但这并不构成利润增长的阻碍。资本支出策略调整的主要动因在于基建成熟度提升——Express欧洲枢纽升级已于2023年完成，累计投资达22亿欧元，目前运力利用率仅78%，因此短期内无需新增大型项目。与此同时，企业加快投资方向转变，加强对数字化领域（如AI报关系统）及并购项目的投入，其中2024年预留5亿欧元用于收购东南亚物流资产。另外，新项目的审批标准更加严格，要求回报门槛从ROIC（资本回报率）12%提高至15%。
附加费政策保持灵活性以应对运力波动
就Express需求附加费政策而言，企业目前暂不征收此类费用，原因在于美国清关延误问题可能导致服务质量的不确定性，进而影响客户体验。不过，附加费政策并非静态，而是根据市场需求动态评估。如果第三季度货量环比增长超过15%，尤其是在关税调整等因素引发抢运潮的情况下，企业可能对中美航线征收5%-7%的旺季附加费。回顾历史数据，2021年旺季附加费曾为企业贡献Express收入增量的9%。
物流模式切换趋势分析
随着客户逐渐尝试不同的物流方式，市场竞争中出现空运向海运转向的趋势。企业观察发现，在供应链平稳期，客户更倾向于选择海运来降低成本，例如汽车零部件领域的海运占比已由2023年的65%上升至当前的71%。然而，在市场波动时期，例如政策变动或紧急库存需求下，空运使用率显著上升。比如4月受红海危机影响，中国-欧洲空运货量环比增长达22%。对此，企业推出“海运优先+空运后备”的混合合约模式，2024年签约客户数较往年增长40%。
美国海关“最低限度”清关效率提升情况
面对美国海关“最低限度”清关的挑战，企业积极应对并取得阶段性成果。美国CBP（海关与边境保护局）已在原有基础上新增200名专员处理相关清关事务，日均处理能力从80万件提升至120万件。尽管如此，部分客户仍在寻找规则的灰色地带，例如将订单拆分后单包裹价值由800美元降至798美元，以便继续适用该通道。为解决这一问题，企业在洛杉矶机场设立了专门的价值审查中心，协助客户合规申报，避免退运，该项服务费已为2024年第一季度收入增长贡献3%。