三季度外汇市场盘整，拉美货币成资金新宠
第三季度已过半，外汇市场整体呈现“盘整”态势。上半年市场观点由多转空美元后，投资者在Q3动作有限，仅小幅增持美元、瑞士法郎及新兴市场货币。
尽管整体市场平淡，但拉美地区成为显著亮点。美银跨境资金流动数据显示，三季度流入拉美货币的资金大幅增加，尤其是巴西雷亚尔和墨西哥比索受到国际资本强烈青睐，而亚洲、欧洲、中东及非洲的外汇流动则趋于中性。
从表现来看，拉美货币今年走势强劲。年初至今，巴西雷亚尔兑美元升值14%，墨西哥比索升值11%，表现优于欧元、英镑、日元等G7货币，且在三季度震荡行情中展现出更强韧性。
高息优势驱动资本流入
拉美货币受追捧的核心原因之一在于其高利率水平。目前巴西政策利率高达15%，墨西哥为7.75%。在全球美元波动收窄、外汇低波环境下，巴西雷亚尔（BRL）与墨西哥比索（MXN）成为套息交易首选。相比之下，新台币（TWD）、韩元（KRW）、离岸人民币（CNH）等低息货币表现疲弱。8月汇市数据显示，各币种表现与利差呈明显正相关。
风险偏好转向新兴市场
今年全球风险偏好明显偏向新兴市场。这是疫情以来，新兴市场股市首次整体跑赢美股，且多个区域表现均衡。其中，巴西与墨西哥股指涨幅均超10%。这一趋势为跨境资金配置提供了多元化动力，进一步支撑了对拉美资产的需求。
总结：套息逻辑延续，关注政策风向
1. 三季度外汇市场虽处盘整，但主线清晰——高息货币特别是拉美货币成为资金聚焦点；
2. 资金流向显示，巴西雷亚尔和墨西哥比索获显著增持，得益于其高利率优势，在低波市况下成为套息交易核心标的，而低息货币普遍承压；
3. 在美元方向未明前，套息交易惯性仍存。多EURJPY、多EURCNH亦可视作该逻辑的延伸。本周Jackson Hole会议是否打破当前格局，值得密切关注。