关注贵金属市场投资的投资者常会注意到一个现象：国内白银价格普遍高于国际市场。
以伦敦银现货价格38美元/盎司为例，折合约为8800元/千克，而上海黄金交易所白银T+D价格则达9200元/千克，溢价约4.5%。
沪银溢价的原因分析
增值税差异
国内进口白银虽免征关税，但需缴纳13%增值税，而伦敦市场LBMA现货白银为不含税价格。这一税制差异是造成沪银相对伦敦银溢价的主要因素之一。综合测算，增值税对国内银价的影响约为50–80元/千克。
国内市场交易活跃度
历史数据显示，当国内白银市场交投活跃时，溢价往往扩大。例如2019年与2024年，上海期货交易所白银主力合约单日成交量一度达400万手，为正常水平的4倍以上，同期沪银对伦敦银溢价曾高达10%。
白银进口量影响供需平衡
我国白银进口依存度长期处于40%–60%。当国内需求上升（如2024年），推动价格上涨并形成较高溢价。与此同时，进口机制发挥调节作用——高溢价刺激进口增加，从而补充供应、缓解供需缺口，逐步促使价格回归均衡。
总结
1. 沪银相较伦敦银存在长期溢价，属市场结构性特征；
2. 溢价主要受增值税、市场活跃度及进口量三大因素驱动。今年以来，随着国内交易热度与进口量回落，溢价率已从高位下行；
3. 展望后市，白银仍具配置价值，但其波动性高于黄金，建议采取“左手黄金、右手白银”的资产组合策略。
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