2025.7.16 做多美元
外汇交易笔记 美国CPI数据强化美元趋势反转信号
昨晚公布的CPI数据进一步确认了美元走势可能迎来趋势性反转，主要体现在通胀表现、政策预期及市场结构三个层面。
1. 关税影响显现，通胀压力上升
从静态角度看，本次CPI已部分反映关税对通胀的传导效应。尽管核心CPI环比略低于预期，但市场关注重点集中于对关税敏感的核心商品分项，该部分表现强劲，成为推动美元及利率反弹的关键因素。此前“关税对通胀影响有限”的逻辑被证伪。
2. 通胀预期持续强化，PCE预测上调
动态来看，由于航运周期滞后效应减弱以及进口商前期囤货缓冲垫逐步消化，未来数月关税对通胀的推升作用将更加显著。这一叙事在下一次CPI发布前难以证伪，且大概率被验证。市场已开始上调对PCE等关键通胀指标的预期，空头逻辑面临挑战。
3. 制造业价格指标显示通胀动能未衰
作为核心商品通胀的领先指标，制造业PMI产出价格指数呈现强劲上行趋势，尚未出现见顶迹象，进一步支撑通胀粘性判断。
美联储降息预期降温，利差驱动美元走强
随着通胀回升，市场对美联储年内降息的预期进一步回落，短期利率中枢上移。自6月以来，汇率与短、中、长期利差的关系回归常态，通胀带动利率上行，进而支撑美元指数走强。
技术面与持仓结构支持美元继续反弹
此次美元指数突破20日均线由基本面驱动，具备较强延续性，区别于此前受事件扰动的三次短暂反弹（中美谈判、国际贸易法院裁决、伊以冲突）。后续需关注能否突破100日均线及100整数关口阻力。
市场情绪转向，机构行为出现变化
当前持仓仍体现“去美元化”主题，但市场对此已显疲态。此次CPI数据被视为转折性信号。欧元兑美元在1.18附近上涨乏力，逼近多家投行目标位1.20，类似年初1.02至1.00区间的表现，反映出头寸拥挤与盈亏比失衡。技术面上，EURUSD已破位，短期趋势偏弱；GBPUSD在数据后短暂反弹再度走低，USDJPY逼近150关键水平。
杠杆资金月初以来持续增持美元，而真实资金已停止减持。德银客户调查显示，大型机构投资者的美元对冲比率调整接近完成，值得密切关注。
