周度市场综述：美联储释放降息信号，全球市场波动加剧

美元先升后贬，商品与资本市场迎来短期反弹契机

关税再次加码 贸易摩擦升温

本周焦点集中于美国对多国加征关税，特朗普政府政策加剧全球经济割裂与贸易链断裂风险，推升美元避险情绪。非美货币整体承压，但部分大宗商品因全球贸易不确定性增加而获得投资关注。

美联储或宽松 市场迎小波澜

市场呈现V型震荡走势，前四日以观望为主。周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上释放偏鸽派信号，强调就业市场风险并开放降息可能性，提振市场情绪。尽管美元短期贬值趋势显现，但政策落地仍存变数，后续需密切关注美国经济数据对市场预期的进一步影响。

Part1/外汇市场核心

Forex

美元先升后贬，整体下行收官

上周美元指数从97.78点开盘，收于97.72点，周内波动区间为98.83至97.55点。前期受美国经济数据向好及部分官员鹰派言论影响，市场对9月降息预期由90%回落至75%，支撑美元反弹。但周五鲍威尔表态中性偏鸽，重燃降息预期至90%，推动美元快速回落至97点区间。预计短期内美元仍有惯性下行空间，重点关注97.30点支撑，若跌破或下探96.60点；上方反弹阻力位于98.40点及99点。日元回升至146水平，瑞郎升至0.79，预计将继续跟随美元波动，日元或挑战145关口，瑞郎关注0.80支撑。

欧系货币——欧元兑美元持平于1.1721。欧元区7月调和CPI年率录得2%，核心CPI为2.4%，通胀平稳；8月制造业PMI超预期达50.5，服务业PMI为50.7，显示经济具韧性。英镑兑美元下跌0.23%至1.3525，虽英国7月CPI达3.8%、服务类通胀高企，但制造业PMI仅47.3，经济表现分化。本周关注欧元区8月经济景气指数及俄乌谈判进展对汇率的影响。

商品货币——整体震荡偏弱。澳元兑美元从0.6511跌至0.6493，尽管8月PMI全面改善，但消费者通胀预期降至3.9%。新西兰元从0.5925跌至0.5868，因联储明确释放进一步宽松信号，市场预期连续降息开启。加元微贬至1.3826，6月零售销售环比增1.5%，但7月初值预估下降0.8%，反映经济复苏不确定性。未来关注美国通胀数据及美联储降息预期对商品货币的支撑作用。

两岸货币——人民币先升后贬，受美元指数波动影响显著，围绕7.18元双向波动。国内7月财政收入结构优化，税收同比上升4个百分点，非税收入持续回落，显示财政回归常态。1–7月公共预算收入累计同比0.1%，已达成全年目标，支出侧重社保、医疗与债务付息，政策空间犹存。未来需警惕鲍威尔讲话后续影响，人民币关键区间维持在7.15至7.20元。

Part2/大宗商品聚焦

Futures

商品依旧震荡，投资明显升温

大宗商品延续震荡格局，周末投资情绪升温。贵金属方面，鲍威尔讲话缓解通胀担忧，强化9月降息预期，金价强势反弹。有色金属方面，国内铝下游开工率升至59.5%，旺季预期带动局部回暖，但终端需求未全面恢复。铜市方面，再生铜杆企业因政策调整预期停炉观望，推高电解铜消费。黑色系中，焦炭提涨落地，钢厂接受度尚可，双焦或高位震荡；螺纹钢需求边际改善支撑价格，但铁水高产压制上行空间，钢价或反复波动。能源市场因地缘冲突持续，缺乏单边趋势，美联储降息预期阶段性提振投机需求。本周关注美国通胀数据，若保持稳定，将进一步强化降息预期，利好商品投机。

Part3/资本市场提要

Finance

资本市场加剧，美股阶段调整

全球资本市场波动加剧。此前因PPI数据向好及美联储会议纪要偏鹰，9月降息预期降温，叠加美联储警示股市高估值与对冲基金参与不足，美股一度显现头部迹象。但周五鲍威尔释放鸽派信号，强调将根据经济状况灵活调整政策，提振市场信心，三大股指短线反弹，10年期美债收益率回落，股债同涨。然而，股市反弹更多反映情绪修复，难以迅速缓解流动性压力，美股追高风险仍大，美债中长期配置价值更优。A股方面，上证指数突破3800点，受益于内资稳定与外资流入，但个股分化明显，存在“赚指数不赚钱”现象。建议以指数型ETF为主要配置方向，警惕短期放量上涨后的回调风险。