周度市场综述：关税博弈升温，美元震荡人民币走强

外汇、商品与资本市场一周走势精析

关税再次加码 贸易摩擦升温

本周焦点集中于美国对多国加征关税的举措，特朗普政府的贸易政策加剧全球经济割裂与供应链中断风险，推升美元避险情绪。非美货币整体承压，但部分大宗商品因全球贸易格局变动或迎来投资机会。

美元低位震荡 人民币强势升值

美元延续偏弱震荡格局，人民币快速升值主要受市场投机情绪驱动。美联储降息预期阶段性升温，叠加月末资金调仓，市场情绪趋于乐观。后续需重点关注美国就业数据及政策动向对汇率的影响。

Part1/外汇市场核心

Forex

美元先涨后跌，周线微弱收官

美元指数全周转为先涨后跌，最终收于97.85点，波动区间97.69–98.73点。周三前震荡上行，此后回落，未能完全修复此前连续三周下跌趋势。市场对美联储降息预期仍是主导因素，鲍威尔在央行年会上释放“鸽派”信号持续影响市场。尽管美国第二季度GDP和PCE物价指数略超预期，但未扭转降息预期。日元维持在146–148区间，瑞郎在0.79–0.80水平波动。日本加息预期上升，但短期难提振日元。预计美元指数仍将维持97–98点区间震荡。

欧系货币——欧元兑美元收于1.1683，欧元区8月经济与工业景气指数不及预期，德国消费者信心走弱。英镑兑美元报1.3500，英国零售销售已连续11个月收缩，反映经济动能放缓。本周将公布多项关键数据，包括PMI、CPI、失业率及GDP，或将指引未来走势。

商品货币——澳元升至0.6541，新西兰元涨至0.5895，加元升至1.3738。澳大利亚通胀升至2.8%，创一年新高，但年内仍有望降息。美联储降息预期压制美元，支撑商品货币。加拿大取消部分对美反制关税，释放缓和信号，若达成协议，加元或延续升势。本周关注美国就业数据对市场情绪的影响。

两岸货币——人民币震荡走强，一度升破7.14元，多次试探7.15元关键支撑。鲍威尔讲话强化9月降息预期，美元回落至97点附近，推动人民币补涨。A股上涨亦提供短期支撑。央行中间价大幅上调至7.11元，传递温和升值政策导向。在岸汇率短暂高于离岸，显示企业结汇意愿增强。7.10–7.13元区间支撑强劲，短期回贬空间受限。

Part2/大宗商品聚焦

Futures

市场投资趋紧 观望情绪主导

贵金属方面，美国PCE数据显示通胀温和，未阻碍降息预期，美元承压利好金价。有色金属中，锂价小幅回调，但下游需求旺盛，9月磷酸铁锂排产或创新高。镍不锈钢窄幅震荡，伦铜等品种受美元走弱带动表现较强。黑色建材方面，高炉开工率高位运行，钢材供给宽松，价格或延续偏弱震荡。能源市场，油价仍在区间波动，俄罗斯对印度出口增加，OPEC+将于9月7日召开会议，可能批准增产，成为短期油价走向的关键变量。后续关注美国就业数据对降息预期的扰动。

Part3/资本市场提要

Finance

市场震荡为主 美股上涨乏力

国际资本市场整体震荡，美股三大指数短期涨势趋缓，高位现疑似双顶形态。8月29日，美国上诉法院裁定特朗普多数全球关税政策违法，认定其援引《国际紧急经济权利法》越权，该裁决将于2025年10月14日后生效，期间或上诉至最高法院。同日，关于特朗普试图解雇美联储理事库克的听证结束，案件也将提交最高法院。两起案件核心在于总统是否拥有单方面重塑经贸与金融政策的权力，最终判决将影响全球贸易格局及市场预期。随着美联储降息临近，资金或转向债市，抑制美股上行。A股方面，虽面临技术性调整压力，但受外资短期流入推动，表现相对坚挺。若美国最高法院限制总统关税权力，中国作为对美出口大国将显著受益。但当前行情具情绪化特征，持续性有限，建议保持谨慎仓位应对潜在调整。