过去几个月，市场上关于内存的共识始终只有一句话：这一轮上涨是周期反弹，等到2026 年、最迟 2027年，供需自然会回到平衡。但最近流出的一份来自SK海力士的内部市况分析，却让这个判断看起来越来越站不住脚。
站在采购或投资的角度看，真正值得警惕的不是涨价本身，而是这一次的供需逻辑，已经不再是熟悉的那一套。
以往判断内存行情，最核心的变量是终端出货量——PC卖得好不好、手机有没有复苏、服务器装机量涨没涨。但现在，这条逻辑正在失效。AI服务器的出现，把“出货台数”这个指标，变成了一个越来越没参考价值的数据。
一台AI服务器所消耗的内存容量，远远高于传统服务器。即便全球服务器出货量增长有限，但只要AI 配置占比持续提升，内存的实际消耗量就会被不断放大。
内部分析显示，未来几年AI服务器在整体服务器市场中的占比，将持续上升，并直接推高服务器端 DRAM需求，需求曲线整体被抬高，而不是短暂上扬。
这对采购而言，意味着一个非常现实的问题：你等到的不是价格回落，而是更高的“底部”。
再看供给端，很多人习惯性认为，只要价格上涨，产能自然会跟上。但在 DRAM 产业，这个假设并不成立。新建产线的周期极长，从厂房建设、设备进场到良率稳定，往往需要数年时间。即使厂商已经开始扩产，真正能形成有效供应的时间点，也可能要拖到 2028 年之后。
更棘手的是，现有产线的“快速切换”同样不可行。无论是从DDR4转向DDR5，还是在NAND与 DRAM之间做结构调整，背后都涉及高风险、长周期的制程转换。这意味着，供应端并不具备随需求变化快速调节的能力。
把需求端的“结构性放大”，与供给端的“刚性限制”放在一起看，就不难理解，为什么这份内部判断会把供需缺口拉长到 2028 年。
如果这一判断成立，那么对投资人来说，这轮内存行情的性质也需要重新定义——它不再是一次“赚完就走”的周期波动，而更像是一段由AI驱动的长期上行通道；而对采购来说，策略重点也不该只是“压价”，而是如何在一个长期偏紧的市场中，降低断供和成本失控的风险。
SK海力士并未对流出的文件内容作出回应，但市场已经开始给出自己的答案。价格的持续走强，本身就是最直接的反馈。
当内存产业的定价权，逐步从“终端出货”转向“算力配置”，继续用过去的经验等待拐点，可能才是这一轮行情里，风险最高的选择。
