当地时间12月18日，美国证券交易委员会(SEC)正式批准了“1500万美元最低融资额”规则，并发布相关公告。(终稿将于会议结束后正式公布)
1. 核心关注点
调整初始上市标准，其中包括将净收入标准下的最低公众持股市值（Market Value of Unrestricted Publicly Held Shares，简称MVUPHS）要求提高至1500万美元。
无限制公众持股市值 (MVUPHS) 计算方式:
仅包括非关联方持有的无限制股份
不包括:
公司高管、董事持有的股份
持有公司 10% 以上股份的大股东持有的股份
受任何转售限制的股份
关键变化: 新规明确要求IPO 募资必须直接满足 MVUPHS 要求，即只能通过 IPO 发行所得的股份来计算，不再计入已发行且解除限制的旧股 (如私募后超过 12 个月的股份)。
关于纳斯达克上市规则的详细提案解读请看往期文章：
纳斯达克最新上市规则调整，这次修改主要涉及IPO门槛、退市流程，并且特别关注了主要在中国运营的公司。
2. 今天提案主要涉及的纳斯达克上市规则修订条款如下：
Rule 5505(b)(3)(C):针对纳斯达克全球市场，将通过净利润标准上市企业的公众持股市值(MVUPHS)从800万美元提至1500万美元。
Rule 5405(b)(1)(C):针对纳斯达克资本市场，将通过净利润标准上市企业的公众持股市值从500万美元提至1500万美元，
此外，纳斯达克原拟修改《纳斯达克规则》第5810和5815条(加速低市值公司退市)后在2025年12月11日的第1号修正案中删除该部分，仅保留1500万美元市值门槛的修订。
纳斯达克提交给SEC递交的原文件‘SR-NASDAQ-2025-068’：
https://www.sec.gov/files/rules/sro/nasdaq/2025/34-104450.pdf
该文件详细阐述了MVUPHS从500万美元提高至1500万美元的理由和标准。简单总结即为防范“pump-and-dump”等操纵行为，并确保初上公司有足够的公众股份流通，以维护市场稳定性和投资者保护。
3. 整个事件的时间线回溯及实施
2025年9月03日：纳斯达克依据《1934 年证券交易法》第19(b)(1)条及相关规则，向 SEC 提交上述规则修订提案。
2025年10月02日：提案在《联邦公报》发布以征求公众意见，SEC未收到相关反馈。
2025年11月03日：SEC 依据《1934年证券交易法》第19(b)(2)条，延长提案审核期限，设定2025年12月31日为是否批准提案或启动审理程序的截止日期。
2025年12月16日：SEC 正式启动立案审理程序，以判定是否批准该提案。
2025年12月18日：SEC正式判定批准Rule 5505(b)(3)(C)/Rule 5405(b)(1)(C)。
SEC本次批准的纳斯达克文件（SR-NASDAQ-2025-068）将于批准后30天实施。根据文件记录，SEC于2025年12月18日加速批准该提案，因此实施日期为2026年1月17日。
美国证券交易委员会（SEC）于2025年12月16日发布该文件（发布号：34-104414；文件号：SR-NASDAQ-2025-085），定于2025年12月19 日在《联邦公报》刊登，可通过联邦公报官网及 govinfo.gov 查询。
《联邦公报》刊登文件：
https://public-inspection.federalregister.gov/2025-23335.pdf
4.关于中概股的上市条款
纳斯达克交易所提交的提议（文件编号SR-NASDAQ-2025-069）中，关于适用于中国大陆、香港特别行政区和澳门特别行政区的公司上市募资最低要求为2500万美元的强制规定，暂无最新消息显示该提议是否被SEC配准。
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