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8 月贸易数据点评
据海关总署，美元计价，8 月我国出口金额同比增长+7.1%，大幅低于wind一致预期的+13.5%、较前值（+18%）快速回落。如我们8月9日《推演海外衰退风险及其宏观影响》所述，欧美总需求减速、以至进入“技术性衰退”的迹象已较为明显，而“隐性库存”仍处于高位；当全球增长陷入更深衰退、拖累全球总贸易量及中国出口下行的风险逐渐增大，我国出口的生产成本&供应链等相对优势可能最终难抵全球总增长的“逆势”。
从8 月我国出口表现看，机械、消费电子、纺服、家电、家具等产品均明显减速——我们维持8 月23 日《全球隐性库存周期与消失的外贸订单》中的判断：随着工业生产降速，全球贸易量增长大概率在下半年转负，外需走弱可能加剧中国增长和企业盈利下行压力。韩国出口从三个月前开始，已经快速走弱，而同为制造业出口大国，我国出口的回落其实已经“滞后”于全球——疫情趋缓后、此前积压的订单已逐渐赶工完成，未来我国出口增速可能更快回落。
我国8月贸易顺差794 亿美元，较7 月收窄220 亿美元（-22%）——我国对欧盟（-41 亿美元）、东盟（-45 亿美元）、美国（-46 亿美元）的顺差均较上月收窄（括号内为顺差较上月缩窄幅度）、占总顺差较上月降幅的六成左右。8 月份，我国对欧盟、美国、日本、东盟出口同比增速皆较上月下降——对欧美出口减速较快，或开始体现欧美总需求减速的影响。8 月份我国对东盟出口同比增速仍有+22%、是主要贸易伙伴当中最高，而对美出口同比（-4%，较前值下行15pct）自2019 年末以来首度转负，对欧盟出口同比增速（+11%）较上月回落12pct。
从出口金额来看，汽车在高基数拖累下仍然维持较快增长；但家具、家电、电脑和集成电路出口同比跌幅均较大。手机出口同比较上月的改善主要受低基数影响。8 月份，手机（+22%）、汽车（+31%）、鞋靴（+16%）、箱包（+24%）出口金额同比增幅相对较大（高于整体出口），而集成电路（-17%）、电脑（-7%）、家电（-17%）出口同比跌幅仍较大。手机一项“拉动”8 月出口同比增速较前值上行0.9 个百分点，而集成电路+电脑+家电共拖累当月出口同比增速较前值回落1.6 个百分点。
汽车出口量维持环比和同比“双升”，8 月份出口量同比+47%、环比+14%。
芯片&家电出口加速回落，集成电路（-23%，-10pct）、家电（-19%，-14pct）同比大幅负增长、跌幅较前值扩大，两者出口量环比也分别下跌8%和9%。
美元计价，8 月我国进口金额同比+0.3%、低于wind 一致预期的+1.6%，较前值（+2.3%）回落。进口疲弱反映内需仍然低迷。剔除价格因素（以最新公布的7 月进口价格指数计），8 月进口物量同比或有两位数跌幅。原油一项拉动8 月整体进口金额（同比增长）2.8 个百分点；剔除原油，其他所有商品对进口金额的拖累较上月扩大。剔除价格因素，大部分工业原料进口量继续同比下跌。塑料（-14%）、钢材（-16%）、集成电路（-20%）、原油（-9%）进口量连续同比负增长。
风险提示：全球经济增长衰退风险加大，总贸易量逐渐萎缩。
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