招股书被要求重写?!如何避免

周一说热点

近期招股书质量问题被频繁关注，从今年9月以来，已有三家企业申报科创板过程中，在交易所问询阶段，被要求招股说明书部分章节重新撰写。这三家企业的主要问题如下：

以上三家企业招股书被退回重写，可以总结为以下问题：

1、业务或技术逻辑不清晰；

2、业务或技术逻辑与财务章节收入费用等不匹配；

3、描述不切合企业实际，不够客观，用咨询报告的思路写招股书，存在夸大内容；

4、描述冗长，缺乏重点，不切合企业实际经营。

分析以上问题产生的原因，可能有以下问题：

1、企业作为发行人，对招股书环节没有严格监督把控；

2、发行人与中介机构之间，就企业业务层面的经营逻辑沟通不够；

3、招股书业务和技术环节可能存在借用非专业机构撰写的环节；

4、招股书撰写经验不足，或重视不够，过程中没有遵循证监会关于招股说明书撰写的指导性文件要求。

    证监会在《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号-招股说明书》（2015年修订版）第一章总则中就明确提出：

在第六节业务与技术章节中，第四十四条发行人应根据重要性原则披露主营业务的具体情况；在第十节财务会计信息章节中，多次点明发行人应扼要披露。

注册制下，招股书撰写越来越重要，尤其是业务逻辑部分，海外的一些经验也许可以借鉴。例如，港交所关于招股书的指引要求，参考如下：

除所述原则之外，该指引信亦给了一些撰写招股书的实用建议，其中包括：

避免市场推广用字,联交所会要求删除没有对申请人业务给予公平公正、不偏不倚实况的陈述。例如，某服装企业上市申请过程中，曾被要求删除其招股书中有关“按收入计国内最大时尚运动服品牌”的表述，删改原因为该陈述对申请人主营业务定位不清，或会误导读者对申请人规模的印象。

2017年8月，关于招股书内容，联交所再提要求，首先建议就两个额外的上市文件章节设立页数上限，且明确指出若上市文件不够简洁、不着重披露重大资料，其上市申请可能会被暂停审理。

招股说明书是注册制下投资人投资最重要的参考资料，是企业上市融资的最重要工具文件，作为上市第一责任人，任何人的错误差漏最后都是企业的责任。因此，企业作为发行人，要认真组织内、外部专业力量，本着逻辑清晰，数据一致，客观切实的原则认真组织对招股书的撰写，不回避问题，不夸大事实，对于未来发展要言之有据，要与保荐机构等中介机构充分沟通，将业务逻辑讲透彻说明白，更要对招股书的质量全面把控。