科创板首例！披露违规立案！

      本月中旬光存储科技企业紫晶存储，发布了收到证监会立案告知书的公告，使其成为科创板首家因信披涉嫌违法违规被调查的公司。紫晶存储以39.8倍PE、21.49元/股价格发行，首日开盘价翻三倍达85元/股，但两年后目前市值已蒸发约80%，是什么造成如此变化？

     据紫晶存储招股书，其主营业务为基于蓝光数据存储系统核心技术的光存储介质、光存储设备和解决方案的生产销售和服务。紫晶存储是当时国内唯一一家一次性记录底层编码策略通过国际蓝光联盟认证的大陆地区光存储企业，2020年初作为科创板“云上市”第一股由中信建投保荐上市。

半导体及数据安全领域近年来在多方面因素推动下越来越受到投资者关注，紫晶存储作为当时该领域明星项目，资本道路历程十分丰富，上市前经历多轮融资，经历过新三板挂牌融资，上市时股东不乏达晨、东方证券资本等知名创投机构且持股比例不低。虽然上市满一年解除流通限制后机构股东纷纷减持，但截至目前前十流通股东中几乎全部为创投机构。

涉及大数据、数据存储安全、半导体等热门关键词，且受到创投机构追捧，让人不禁联想市值变化或许与行业去泡沫有关？对于与芯片研发生产等硬科技有着本质区别的光存储介质企业来说，近40倍的发行市盈率几乎与芯片行业平均水平持平，相较之下似乎存在估值偏高的嫌疑。

从紫晶存储自身方面来讲，根据上交所披露信息，紫晶存储虽然在目前400余家科创板注册企业中是第90家注册生效，时间相对较早，但申报注册时保荐机构中信建投进行8轮问询及意见回复，第一轮更是提出问询56个问题，并非常见。

当前的质疑声音主要来自紫晶存储财务数据。整体上，截至目前科创板共383家企业发布2021年度业绩快报，虽约1/3企业净利润同比下降，但仅41家业绩也出现下滑，其中就包括紫晶存储；并且值得注意的是其上市至今已更换3家审计机构，当年财报由时任审计机构立信出具保留意见报告。

审计机构和上市监管问询的问题主要集中在预付及应收账款。首先，在2020年紫晶存储对9家供应商100%支付预付款，与常理流程不符，2021年3月又集体解除合同，收回扣息后的预付款。在不合理操作的同时，这些供应商还存在投资人交叉等关联关系，且经部分供应商实地走访，紫晶存储提供给监管部门问询回复的地址并不能联系到供应商。让人不禁疑问这些公司资金作为预付款真正流向哪里？难道这些操作是在变相借款？

另外应收账款方面，据紫晶存储财务信息披露，其应收账款在大幅增长且已超过营业收入，截至2021Q3，共有6.56亿应收账款，超过其预报中的2021年营业收入5.15亿。这或许与监管问询中提及的商业模式变更有关，但同时需要注意的是，紫晶存储赊销的客户中大部分为关联客户，或存在股东交叉，或注册地址与紫晶存储在同一栋楼，让人很容易产生虚增利润的怀疑。交易客户频繁变动，应收款回收及坏账准备等操作，让审计机构对此也无法确认由此无法出具无保留意见报告，监管机构经历3轮问询后也正式立案。

除证监会立案调查外，上交所、深交所、北交所也在加强交易所层面的监管，3家交易所仅今年以来已开出100余张罚单。注册制下信息披露监管不断加强几乎已成必然趋势，拟上市企业更应该提前规划，深入了解合规核查专业要求并做好准备，才能确保上市计划顺利进行。