实施两个月 新三板新交易制度效力渐显

实施两个月 新三板新交易制度效力渐显

新三板新交易制度施行两个月后，此前受市场诟病的“一分钱”交易大幅减少，市场价格公允性问题现改善迹象，做市制度在盘中交易的重要性也逐渐凸显。券商人士认为，新交易制度施行以来，新三板市场的价格公允性已有所改善，不仅“一分钱”交易匿迹，一些扰乱市场秩序的投资行为亦被监管层及时处罚，两个月来近10个账户因“申报或成交行为造成市场价格异常或秩序混乱”而被处罚。“新交易制度改善了价格形成机制，为后续改革打下了基础。新三板发展已步入关键地带，亟待后续制度变革。”申万宏源新三板分析师刘靖表示。在新三板做市商看来，曾经备受非议的做市制度，正在多方博弈中逐渐走向撮合交易的“正道”，发挥市场建设的重要作用。对于1月15日开始的集合竞价交易，不少市场人士认为，改革刚起步，虽然仍有令人不满意之处，但有了开始，就能在探索中循序渐进。改革不可能一步到位，但新三板的改革空间已经打开。

“三类股东”背后的冷思考

近日，文灿股份的首发申请顺利通过发审委的审核，成为首家携带“三类股东”过会的新三板企业。一时间，市场为之振奋，多数观点认为文灿股份的顺利过会开启了破冰之旅，后续项目可参考其标准去解决三类股东之问题，是一项重大突破。不可否认，文灿股份过会具有积极意义，是年初监管层明确三类股东问题定位之后的首个案例。但冷静思考后也应该注意到，监管政策只是明确三类股东的审核标准，这一标准仍然异常严格，尚不能说是政策出现了松动。有接近文灿股份IPO项目的人士告诉记者，从申报之日起即在配合核查工作，文灿股份后续披露的招股意向书将会包含三类股东的穿透情况。他还说，三类股东比较特殊，文灿股份的过会可视作监管层发出的一个信号，相信以后的政策会越来越明确。对于三类股东的监管政策会越来越明确，这一点是可以确定的，更大的可能还有通过一个又一个成功过会的案例去引导排队企业，规范三类股东。但是，审核标准是很难放松的，政策明确的另一层意思是必须合法合规，没有模糊地带。

热度有所下降 新三板企业IPO趋谨慎

近期新三板企业IPO的热情有所下降。今年以来，新一届发审委对IPO审核持续从严，IPO过会率多次创新低。企业IPO被否后三年内不得借壳的新规出台，让很多拟IPO企业的态度变得更加谨慎。除了在IPO排队阶段终止审核的原新三板挂牌企业有所增加外，新增接受IPO辅导的新三板企业也呈现减少趋势。截至3月15日，今年以来新三板挂牌企业中接受IPO辅导备案登记的企业有21家，同比下降53%。对于新三板企业IPO热情降温对企业和投资者的影响，分析人士表示，这是企业IPO回归理性的正常反应，虽然短期内一些企业登陆更高层次资本市场的步伐可能放缓，但长远来看，对企业和投资者都有正面积极的影响。付立春建议，从当前的市场形势判断，IPO从严审核的机制将会长时间延续，因此一些怀揣侥幸心理的“带病”拟IPO企业应回归理性。谋求IPO的新三板企业可以利用这个时间窗口多练“内功”，专注主业经营，进一步提高持续经营的能力，在财务、信息披露等方面提升水平，以积极心态去应对IPO审核的变化。

日均成交额4.41亿

3月15日是新的交易制度开始实施2个月，被大家寄以厚望的新制度究竟给新三板带来什么变化呢？总体看来，过去成交额水份被挤掉，日成交额已经跌到4亿元左右；盘后交易成主流；基础层企业股票成交额下滑50%；220只股票首次有了成交，三无企业没有被激活，这些企业可能需要重新思考自身在新三板的角色。新交易制度实施后的1月15日至今，新三板共2891只股票有成交，总成交额为171.97亿元，日均成交额为4.41亿元。两月间，春节前成交较为活跃，日成交额大都保持在4亿元以上，春节后成交稍显低迷，成交额大部分在4亿元以下。在2891有成交的股票中，股价上涨的有962只，股价不变的有453只，股价下跌的有1476只。新交易制度后，盘后交易成为了新三板股票交易的主要方式。1月15日至3月15日，新三板股票的成交额总计171.97亿元，其中，盘后成交了121.20亿元，占总成交额七成。

新三板公司成批撤回IPO申请 业绩是主因

随着IPO审核趋严、过会率下降，确实有部分排队企业知难而退。据不完全统计，今年以来已有超过40家IPO排队企业终止了上市审查，新三板公司达到了19家。这一趋势从去年底开始出现，仅去年12月就有40家拟上市公司终止IPO。记者多方了解到，近期拟IPO企业成批撤材料，不少是因为业绩下滑、盈利规模不足，或是管理不够规范，所以选择主动撤回申请材料。根据证监会今年2月发布的新规，企业在IPO被否决后，至少应运行3年，才能筹划重组上市。这也被市场解读为不合格的拟上市企业主动撤材料的重要原因之一。联讯证券新三板研究院指出，2017年中报继去年年报低于市场预期之后，拟IPO企业业绩再次表现不尽如人意。在拟IPO阵容迅速扩容的情况下，市场将会遵循优胜劣汰法则，未来新三板已申报IPO企业撤回申请材料、已上市辅导企业中止上市辅导的案例仍将会继续增加。

企业大事件

多麦股份2017年净利增长194.66% 拟10派6.5

3月15日，多麦股份（835084）发布了年报，公司2017年营业收入3.19亿，同比增长146.64%；归母净利润4797.26万，同比大增194.66%。此外，多麦股份今日还发布了2017年度利润分配预案，公司拟每10股派现6.5元，共派现2486.25万。

前一日定向增发预案（3月15日）