巨头扎堆进军消费金融这门生意到底有多赚钱？- 大数跨境

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2016-09-21

导读：今天看到新闻，哈尔滨银行发起投资设立的哈尔滨哈银消费金融公司已经获批，而在此之前已有两批、共15家机构获得消

今天看到新闻，哈尔滨银行发起投资设立的哈尔滨哈银消费金融公司已经获批，而在此之前已有两批、共15家机构获得消费金融牌照。越来越多的参与者扑向了消费金融这个“风口”，线上、线下，但凡能看到场景都厮杀惨烈，这也让我一度很疑惑“蓝海”市场一说。

除了数量日益增多的消费金融公司，包括银行系、产业系、电商系、P2P系等来自不同领域的公司都在抢占消费金融市场。而从跟业内人士交流的情况来看，大家能看到的场景、能做到的业务高度重叠，除了少数牢牢占据线上场景优势的互联网平台外，大部分倚重线下的消费公司依然没有摆脱依靠早期人海战术的套路。

不过，最近看了一份消费金融的行业报告，通过分析第一批四家消费金融公司的数据，招商证券认为如果消费金融公司用足杠杆，每年做到40%的ROE不是问题。而在当前这个宏观环境之下，这个利润自然是相当可观。并且，在政策层面大力推动消费升级、居民消费观念更新换代的背景下，整个行业可以保持很长一段时间的高速增长。

所以，尽管觉得消费金融金融也有吹起泡沫的端倪，但毕竟巨大的市场空间和盈利能力摆在那里，还是要老老实实地关注它的发展。今天摘编了这份报告，分享给大家。

01市场前景可期

消费金融公司近年净利润增速在金融子行业中鹤立鸡群,未来仍能保持高速成长。从锦程、捷信、中银、北银四家消费金融公司成立后的表现来看,一般成立后第二年即可实现盈利。

剔除 2013 年之前由于基数原因导致的超高利润增速,2014-2015 年锦程、捷信净利润复合增速分别为 68%和 63%,中银 2014 年净利润增速也有61%(中银 2015 年净利润只有上半年数据)。

消费金融公司2015年末贷款余额达到574亿,较2014年末的209 亿同比增长175%, 消费贷款放款呈现加速趋势,我们认为消费金融公司净利润未来仍能保持不错的增速。

02利润表现可观

消费金融公司的 ROA 可达到 4%-5%,ROE 随着杠杆提升未来空间不可小觑,有望超过 40%。

1)从ROA来看:2014 年末消费金融公司资产 224.23亿元,实现净利润4.66亿元, 以此测算 2014 年消费金融公司平均 ROA 为 2.1%,但考虑 2014 年新开业的 2 家消费金融公司可能尚未盈利,不能代表消费金融行业的真实盈利水平;锦程、捷信开业 5 年后,ROA 水平基本稳定在 4%-5%之间(中银略低,2015 年上半年 ROA 年化只有 2.8%,但近两年提升较快),我们认为 4%-5%的 ROA 或许是消费金融行业的长期均衡水平。

2)从 ROE 来看:锦程、捷信 2011 年以来基本都处于持续上升的过程,这主要得益于消费金融公司杠杆的持续提升,目前 4 倍左右杠杆水平的情况下,锦程、捷信 2015 年 ROE 分别为 15%、19%;中银则主要得益于高达 12 倍的杠杆,2015 年上半年年化 ROE 高达 34%。我们认为随着消费金融公司的杠杆用足,40%的 ROE 水平并非难事。

03市场格局多元化

(一)银行系

银行系消费金融公司是由银监会批准设立,具有消费金融牌照的非银行金融机构,它的发起人即主要股东是银行等金融机构,成立银行系消费金融公司的主要目的是为了解决传统商业银行在小额信贷服务不足的问题。第一批银行系试点的北银、中银、捷信、锦程于 2010 年成立,2014 年后兴业、招联、湖北、中邮、杭银、盛银、晋商、徽银、光大等银行系消费金融公司相继成立或筹建。

1、银行股东资金支持,贷款余额增速较快

银行系消费金融公司的银行股东,能够在初创期给予资金支持,主要途径是通过同业借贷。例如,中银消费金融 2015 年杠杆倍数高达 12 倍,锦程、捷信消费金融 2015 年的杠杆倍数也在 4 倍左右;成都银行作为锦程消费金融的大股东为其提供了主要资金来源, 2013 年和 2014 年分别提供 2.9 亿元和 2.2 亿元,分占到当年负债余额的 67%和 30%; 2015 年捷信的同业借贷余额达到债务余额的 90%。

2、与银行消费贷款定位差异化,产品多样化优势明显

成立银行系消费金融公司的主要目的是为了解决传统商业银行在小额信贷服务不足的问题。银行的消费信贷业给客户办理的消费贷款主要集中在 20 万元以上,而消费金融公司提供的消费金融贷款额度较小,期限短,贷款手续简单,审批速度快能够为客户量身定做各类金融产品和服务,刚好弥补传统商业银行的不足。

3、背靠银行股东，风控能力出色，资本实力强大

商业银行在消费金融业务开展上已经积累了比较丰富的经验,同时强大的客户基础、丰富的网点资源、专业的风险控制能力、充足的资本金、成熟的零售业务体系和完善的个人账户服务体系都将使银行在与其他类型机极的竞争中取得优势。

(二)产业系

产业系消费金融公司指主要出资人是非金融企业,涉足消费金融领域原因之一在于寻求新的业绩增长点。通过以提供低息信贷的方式刺激消费者消费意愿,不但可以降低其本身及经销商库存压力,提升营业利润,同时能够获取消费者行为数据,分析其需求变化, 以需定产、产融结合。产业系消费金融公司主要包括苏宁消费金融、海尔消费金融、马上消费金融。

1、苏宁消费金融

苏宁消费金融使得苏宁的主营业务和金融业务结合的天衣无缝。苏宁电器有线上和线下供应商平台,拥有海量的的消费者数据和信用分析,拥有遍布全国的物流网络和物流配送数据,通过对这些数据的分析和运用,可以很好地对用户的信用进行评级打分,可以严格控制风险。

苏宁消费金融的主要产品有“任性付”和“零钱贷”。1)“任性付”将消费金融与自有线上平台苏宁易购与线下平台苏宁云商以及合作商户有效结合起来,通过免息 30 天等优惠措施,培养用户的提前消费习惯,进一步扩大了线上线下平台的盈利前景。“任性付”依托苏宁易购和 1600 多家苏宁门店,在一年中迅速覆盖全国,自 2015 年 5 月正式上线以来授信邀请客户人数超过 2000 万;2)“零钱贷”通过消费平台与零钱宝的有效挂钩,为客户提供多元化产品的同时,完善自己的金融 O2O 布局。

2、海尔消费金融

海尔消费金融的设立目的是希望通过金融能够扶持主业,以寻求企业新的业绩增长点。海尔消费金融在提供家电分期贷款时给客户提供优惠的利率,这样可以增加海尔家电的销售量,提高利润率,减小库存压力,同时又能搜集到客户的消费行为数据,挖掘潜在的客户群体。

目前海尔消费金融线下 hi 店已覆盖除港澳台外的全国省市自治区,并为 321 个城市的数十万居民提供了家装、家居、教育、健康、旅行、3c、租房等成套户式金融服务。海尔消费金融的共赢增值生态平台已联合了中国电信、红星美凯龙、绿城电商、有住网、屋牛网、环球雅思、民生旅游、凯撒旅游等众多行业领先企业。依托海尔 3 万多家线下网点、红星美凯龙 160 多家全国大型家居卖场、以及战略合作伙伴中国电信全国 10 数万家营业网点,在一年多的时间里,海尔消费金融完成了近 4000 家线下 hi 网点的布局。

3、马上消费金融

马上消费金融股份有限公司由重庆百货、北京秭润、阳光保险、重庆银行、浙江小商品城、物美控股六家股东组成。从股东结构来看,重庆百货、浙江小商品城、物美控股 3 家零售企业的用户超过 2 千万,其中已开通会员卡的超过 1 千万人,具有扎实的线下数据基础,成为马上消费金融公司重要的用户来源和推广渠道,借助这一优势,公司无需设置物理网点也可轻松实现产品线上线下的全国覆盖。

线上、线下相结合的业务模式。马上消费金融以线下客户挖掘为基础,以线上互联网推广为引擎,通过基础设施、平台、渠道、场景等四个方面扩展互联网平台业务、差异化产品设计、建立核心竞争力的业务模式,充分利用互联网的优势做连接,批量获客。目前已经在传统 3C、家电、电商、旅游、美业等多方面推出产品,并连接了很多合作伙伴。

马上消费金融公司自 2015 年 6 月正式开业以来,产品上线后仅 8 个月累计贷款额就突破 10 亿、周放款量突破一亿,注册用户已接近 140 万。

(三)互联网电商系

不同于苏宁、海尔等产业系消费金融公司,京东、阿里的互联网消费金融业务还未获得国家的牌照支持,属于创新类的消费金融服务。“京东白条”、“蚂蚁花呗”是依托于电子商务平台而设立的类信用卡产品,可用于购买平台商家商品。

无论是阿里还是京东,做消费金融都是基于自身的生态体系和核心竞争力展开的。作为互联网电商巨头,京东、阿里开展消费金融,具有天生的用户、场景等资源优势,“京东白条”、“蚂蚁花呗”类似于虚拟信用卡,平台根据消费者的信用等级,为他们提供一个相应的虚的信用额度,并且依靠它们自身强大的消费场景,直接进行产品的推广实验, 很快就积累了大批用户。

1、京东白条

京东白条是京东推出的一种先消费、后付款的类消费金融产品,其以自营电商平台为依托,并不断向体系外场景拓展。消费者在京东购物可申请最高 1.5 万元的个人贷款支付, 并在 3~24 个月内分期还款。2015 年 9 月“京东白条资产证券化”项目已获证监会批复,并由华泰证券发行完毕,将于 2015 年 10 月深交所挂牌。京东金融在京东白条的基础上还推出了安居白条+、旅游白条+、校园白条、汽车白条等业务以拓展消费场景。

2、蚂蚁花呗

蚂蚁花呗是蚂蚁金服推出的一款消费信贷产品,申请开通后,将获得 500-50000 元不等的消费额度。用户在消费时,可以预支蚂蚁花呗的额度,享受“先消费,后付款”的购物体验,以方便快捷、高支付率为特色。淘宝和天猫大部分商户或者商品都支持“花呗”服务,此外,目前已有 40 多家购物、生活类电商和 O2O 平台接入花呗,也包括小米、OPPO 手机厂商网站。花呗主要面向支付宝消费者,以年轻用户为主(平均年龄25岁),平均每个用户授信额度约 5000 元,余额约 1000 元,花呗额度的大小主要通过芝麻信用分确定。