中国承包江湖已分层，看看你的公司在哪层？- 大数跨境

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中国承包江湖已分层，看看你的公司在哪层？

摩洛哥华商资讯

2016-09-23

导读：有工程的地方，就有江湖

♥ 一带一路内参 国际工程服务商

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2016年，是有人吃肉有人挨揍的一年。

全球 EPC 持续萎缩，工程利润越摊越薄，国际油价起起落落，中国对外承包却一路高歌：仅上半年新签合同额便达到近1000亿美元，同比上涨15%！

然而，如今中国的对外承包江湖，早已不再是十年前的你好我好大家好。取而代之的是，“朱门酒肉臭，路有冻死骨”: 有的承包商赚到手抽筋，有的却只能看瓜吃土。与此同时，各个中资企业公司之间的差距，变得愈发明显，贫富差距越拉越大，并且开始形成不可逾越的层级和梯队。

下表▼：红色方阵是营收与利润双增长的公司；黄色是营收与利润一正一负的公司；绿色为双降的公司。其中除了对外承包企业，还有“走出去”相关的装备/机械制造以及物流公司以便大家比较。

注：所选取样本均为股份公司上半年数据。

序号	公司名称	收入变化	利润变化
1	北方国际	＋７０％	＋８４％
2	葛洲坝	＋１６％	＋１５％
3	中国建筑	+１３．５％	+１７％
4	中国电建	+１３％	+５％
5	中国能建	＋６％	＋３％
6	中国交建	＋４％	＋８％
7	中国铁建	+１．５％	＋９％
8	上海建工	＋１％	＋１４％
9	中国中车	＋１％	＋２％
10	中国核建	+０．５％	－０．26％
11	中国中铁	－０．５％	＋１４％
12	中工国际	－１％	＋２３％
13	中国中冶	－５％	＋１１％
14	中成进出口	＋3 2％	- 2 2％
15	特变电工	－３.５％	＋９％
16	中材国际	－９％	＋９％
17	山东路桥	－１６％	＋１１％
18	柳工	－１％	－８１％
19	中国有色	－ 8 ％	－３6％
20	ＣＭＥＣ	－１０％	－２％
22	中铁二局	－１４％	－３３％
23	中联重科	－１５％	－１７０％
24	三一重工	－１８％	－４８％
25	中国化学	－２０％	－２５％
26	中远航运	－２２％	－９９％
27	中钢国际	－２３％	－６％
28	中集集团	－２８％	－１２５％
29	中海油服	－４３％	－１０００％

➔ 注解1：行业里一般用1.营业额 2.利润 3.收汇额 4.当年新签合同额 5.当年生效合同额 6.在手合同额，这六个指标来考核一家公司的发展前景。在内参看来，对于公司的中长期发展，这六个指标的重要性应按如下排列：营业额>当年生效>在手合同>收汇>当年新签>利润！

对于工程承包行业，第一位的永远是营业额！营业额！营业额！营业额是公司的生命线，是维持团队的基石，是后续利润的源泉！这个营业额，不能孤立的看一年的，而要至少连看三年，最好看五年的趋势，并且要配上新签与生效一起看。营业额上升，利润下降说明市场竞争激烈了或者投入的加大，但同时市场份额也大了。但如果营业额下降的比利润快，或者营业额降了，利润反倒升了，这说明公司后劲不足，短期内难以有什么起色。

➔ 注解2：位于红色方阵的第一梯队，主要是设计-投资-建设-运营一体化的大型集团承包商；黄色方阵的第二梯队和绿色方阵的重灾区则多数是“偏科”的公司：商务、施工、出口、制造只精通一门。当然，最惨烈的就属于绿色方阵中的工程机械制造、海运以及油服公司。

冠军

北方国际

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国际业务占比超过99%的北方国际是今年业绩增长最大的黑马！其实早在今年三月份，内参就写过一篇《北方国际：小弟练武术谁也挡不住》的文章，预测北方国际的异军突起。但没想到了8月份，北方国际竟然交上了这么一份亮瞎眼的报表。

北方国际的崛起，主要得益于两点：

1. 集团公司的战略：把北方国际打造成集团唯一的走出去平台，给了很多资源和支持；

2. 公司传统市场伊朗和老挝都表现超预期（尤其是伊朗的重大利好）

目前，北方的在手合同是2015营业额的15倍左右（这是个相当牛逼的数字），但如果要保持高增长，那就必须把伊朗的利好落地（比如信保的大盘子），同时在其传统的轨道交通和电力领域之外打造新的增长极。

北方国际，看你年底能否黑马依旧~

亚军

葛洲坝

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葛洲坝的抢眼表现主要是因为其在PPP和水务环保板块的发力。而其国际业务，反而是在萎缩。不但在整个公司的占比从去年同期的25%缩减到17%，绝对值也减少了十几亿人民币。葛洲坝在国际业务的减弱，也是中能建整体国际业务下滑的缩影。

季军

中国建筑

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与葛洲坝不同的是，中建的国际业务绝对值在增长，但其增速远低于国内业务的增速。至于国内业绩为啥增长这么快，看看今年的房价就知道了：中建房地产投资与建设板块增速超过30%！

好吧，投资房产赚钱虽然不如干国际承包那么来的光荣，但至少比卖两套西城区的学区房扭亏为盈要光明正大的多！

No.4

中国电建

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又是一家以PPP为引领增长的大集团：中国电建具备PPP三大核心竞争力：出色的金融产品设计能力、良好的政府关系和产业链整合能力。2016上半年，公司国内新签合同超1200亿，同比增长16%，其中来自PPP项目占比达到20%-30%。

同时，海外新签大幅增长。海外新签超700亿元，同比大幅增加180%。中国电建目前公司在“一带一路”沿线65个国家中的55个国家共跟踪项目近1800个，预计总金额近6000亿美元。前两天，内参还报道了中国电建组建成立中电建国际，并延伸设立了东南非、中西非、中东北非、欧亚、亚太、美洲六大区域总部！牛逼！

No.5

中国能建

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相比中国电建24%的国际业务，中能建的国际业务仅占12%，而且主要是巴基斯坦和伊朗。与此同时，新签订单同比下滑：2016年上半年，新签订单2340亿元，同比下降约8%，其中国内订单和海外订单分别下降3%和17%。内参估计，是因为火电市场的下滑以及竞争加剧造成的。这与电建的水电系形成比较大的对比。

中能建，一带一路的脚步得加快了！

No.6

中国交建

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中国交建，我喜欢！在国内收入微幅下滑的同时，海外业务增长超过23%。而且中国交建，玩的是越来越先进，越发的提前布局：组建中交资产运营中心，加强经营资产专业化管理，筹划实施资产证券化，搭建综合金融平台，成立财务、租赁、基金、资管公司，引入招行、社保基金等成立中交招银轨交等多个产业基金，为PPP项目的承接奠定了坚实金融基础。

中交，不只是路桥和港湾！中交将成为中国第一个具备运营能力的金融化大型工程服务商！五商中交，威武！

No.7

中国中铁 & 中国铁建

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这两个铁兄弟，虽然海外业务增长不错，但占总体业务的比重仅有5-6%左右, 基本属于乏善可陈！不但没法和电建、交建比，连中能建和中建也比不过！希望两个大佬下属的国际公司，能在下半年和2017年交出更耳目一新的答卷: 中国走出去的高铁名片，等着你们去传递！

No.8

中工国际 & CMEC

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中工国际和 CMEC（以及所有商务型公司）的共同问题都是：EPC萎缩，业务缺乏亮点，未看到PPP/BOT的实质突破。中工国际貌似重点打造水务板块，但离变现尚有很长的路要走；而CMEC 的“投资带动EPC”在短期内无法成为这个体量的公司的增长支柱。

更有意思的是，国机双雄的国内业务比重都上升了！尤其是CMEC，今年上半年，竟然高达1/3业务收入来自境内（是的，你没看错！），很大程度上是因为CMEC的业务中，EPC在减少（今年上半年EPC收入下降约20%），贸易在迅速增加，目前收入竟然有约40%来自贸易。商务型公司是时代的产物，在全新的环境下如何“与时俱进“，实现其当年的敢为人先、创新发展，是我们值得研究的。

No.9

中国中冶

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虽然截至目前，海外业务只占中冶6%左右，但其前7个月海外新签订单超300亿，同比增长270%！而且中国中冶这种传统大央企，竟然能在PPP新业务上迅速发力，实在令人刮目相看。目前已确定中标的PPP项目共计47个（道路、棚户区改造、综合管廊、城市基础设施建设），中冶用90亿元投资额撬动的施工总承包额超过800亿元，这是商务型公司值得学习的”投资撬动EPC“的典范！

No.10

中国化学

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从没想到中国化学的海外业务收入已经占到公司的1/4强！ 而且，1~7月中国化学新签订单同比增长37%，其中国内增长21%；海外增长74%，已经占到了全部订单的38%！废水、固废处理、伊朗、埃及等新市场将成为中国化学新的增长极！让我们拭目以待！

结语▼

中国对外承包/国际工程/跨境投资的中资企业，将在未来2年深刻洗牌。我们将目睹曾经的走出去的明星倒下，同集团子公司之间的合体或阋墙，窗口公司的脱胎换骨或一蹶不振，PPP及环保领域（尤其是水务）的激烈厮杀，EPC的植物人化，以及以运营为主要收入支撑的工程特许权化。

2016年上半年已经过去，貌似波澜不惊，其实暗潮汹涌。

究竟谁会后浪推前浪，谁会死在沙滩上，让我们拭目以待。

这是最好的时代，也是最坏的时代。

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