IMO气候协议推迟，马士基净零之路遇阻

持有AP穆勒-马士基股份的丹麦Maj Invest投资公司股票部门负责人卡斯滕·松德默勒（Karsten Søndermølle）表示：“我一直认为2030年的减排目标几乎难以企及，而现在情况变得更加艰难了。”

根据规划，马士基的目标是到2030年将其船队的温室气体排放量较2020年减少34.7%，并力争在2040年实现净零排放。相比之下，全球航运业的整体目标是在2050年达成净零排放。

截至目前，马士基已向媒体确认，公司正在评估其气候目标的可实现性。

绿色燃料困局：缺乏政策保障抑制投资意愿

实现净零排放目标的核心障碍在于绿色燃料的供应瓶颈。业内普遍认为，大规模生产绿色甲醇等替代燃料，亟需以立法形式提供长期、稳定的市场保障。

卡斯滕·松德默勒指出：“由于气候协议被推迟，市场不确定性加剧，这将使燃料供应商更难下定决心投资建设昂贵的生产设施。”

南丹麦银行（Sydbank）股权分析师米凯尔·埃米尔·延森（Mikkel Emil Jensen）也强调，马士基要实现其雄心勃勃的目标，离不开大量合作伙伴和投资者的协同支持。他表示“尽管气候协议推迟一年在宏观图景中看似影响有限，但协议前景的不确定性可能会让投资者望而却步，从而使整个进程变得更加艰难。”

战略核心未变，但协议推迟削弱市场信号

马士基绿色战略的核心是订购能够使用绿色甲醇而非传统重质船用燃料油的新造船舶。然而，此次被推迟的“净零排放框架”（Net Zero Framework）协议原本旨在为这一转型提供关键支撑，即通过强制要求航运公司使用更高比例的绿色燃料，并对未达标者征收碳税，从而向燃料供应商传递明确的市场需求信号。

但在今年10月中旬于伦敦举行的关键谈判会议上，该协议被推迟至2026年秋季通过。这意味着，短期内市场仍将缺乏强有力的政策驱动。

卡斯滕·松德默勒表示：“绿色燃料供应商需要行业主要参与者做出承诺——保证在未来两、五或十年后以特定价格采购一定数量的燃料。但如果国际海事组织（IMO）协议前景如此不明朗，各方要达成此类长期承诺将极为困难。”

排放回升与日益增长的怀疑情绪

数据显示，马士基的温室气体排放量在2023年有所下降，但2024年再度上升，已略高于2022年水平，距离其2030年减排目标愈发遥远。公司方面解释称，红海危机导致航线延长且船舶需以更高航速运行，是排放反弹的主要原因。

马士基近三年温室气体排放量（单位：百万吨CO2当量）

来源：A.P. 穆勒-马士基：2024年度报告

事实上，在气候协议推迟之前，卡斯滕·松德默勒就已对2030年目标的可行性表示严重怀疑。他坦言：“我一开始便持怀疑态度，现在我认为公司或许应该直面现实，调整目标。” 

目标或调整，但战略方向不变

尽管外界质疑声渐起，哥本哈根商学院（CBS）专注于航运企业绿色战略的副教授克里斯蒂安·亨德里克森（Christian Hendriksen）认为，马士基目前就放弃目标的可能性不大。但他警告，若不确定性持续，未来调整目标的可能性将上升。

“如果我们看到明年因特朗普可能重返政坛或其他政治因素导致协议仍难通过，同时燃料供应问题也未能解决，那么我预计马士基可能会开始表示，2040年净零目标在技术上已无法实现。” 值得注意的是，即便马士基调整时间表，也不会从根本上改变其绿色战略方向。

克里斯蒂安·亨德里克森表示：“航运业向碳中和燃料转型的长期趋势不会改变。当前的波折虽带来一些噪音，但并不会动摇马士基既定的战略方向。”

回报周期拉长，竞争格局或将失衡

气候协议推迟也意味着马士基的绿色投资回报周期可能被拉长。克里斯蒂安·亨德里克森指出，虽然一年的延迟本身影响有限，但如果未来继续拖延，马士基为使用更昂贵绿色燃料所付出的成本，将需要更长时间才能通过政策机制得到补偿。此外，若竞争对手继续使用传统重油且无需为此缴税，马士基将在成本上处于劣势，面临更激烈的市场竞争。

卡斯滕·松德默勒承认，这可能对短期盈利造成轻微影响，但在整体财务格局中并不显著。“与运费波动等大变量相比，这部分成本只是‘小数目’。它或许会对收益产生轻微影响，但资本市场至今并未对此表现出任何担忧。”

目前，被推迟的“净零排放框架”协议预计将于2026年秋季重返国际海事组织谈判桌。若届时顺利通过，最早可能于2029年生效。在此之前，马士基的绿色征程将面临一段充满不确定性的关键时期。

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