DSV剥离USA Truck，全力聚焦DB Schenker整合

全球物流巨头DSV近日完成对美国子公司USA Truck的出售，标志着其进一步优化资产结构、回归轻资产核心模式的关键一步。日德兰银行分析师海德尔·安朱姆评价此举“积极且明智”，认为交易不仅释放了资本与管理资源，还将助力降低负债、推动股票回购，并集中精力推进德铁信可（DB Schenker）整合。随着协同效应逐步显现及成本结构持续优化，市场普遍预期DSV将在2026年5月的资本市场日上调2028年协同目标，进一步巩固其全球物流领导地位。

全球物流巨头DSV近期宣布完成对美国子公司USA Truck的出售，此举被市场广泛视为一次战略性资源优化。日德兰银行（Jyske Bank）股票分析师海德尔·安朱姆（Haider Anjum）认为，此次出售是积极且明智的。通过剥离这一长期亏损的业务板块，DSV不仅提升了整体运营效率，更进一步聚焦于核心战略方向。

海德尔·安朱姆进一步表示：“这项交易释放了宝贵的资本与管理精力，使公司能够全力推进德铁信可（DB Schenker）的整合进程。同时，也有助于继续降低负债水平，为未来启动股票回购计划铺平道路。”

整合德铁信可：协同效应预期升温

自2025年8月1日DSV在首批国家正式启动对德铁信可的整合以来，这一史上最大规模的物流并购案便始终处于投资者高度关注之下。市场尤其关注其能否兑现承诺的协同效益。

事实上，DSV已在2025年第三季度财报中提前上调了对整合成效的预期，并加快了整体时间表，这一调整部分得益于公司已裁减超过3,000名办公室员工，显著优化了成本结构。

尽管进展顺利，多位分析师仍然认为，后续可能还会有进一步的组织或业务调整。市场普遍预计，DSV将在2026年5月12日举行的资本市场日上，正式上调此次整合的协同效益目标。目前公司设定的目标是，在2028年实现90亿丹麦克朗的年度协同效应。

USA Truck：一场“不匹配”的收购终告落幕

值得注意的是，DSV并未披露此次向美国公司UTAC, LLC出售USA Truck的具体交易金额。该子公司最初并非DSV主动收购，而是在2025年春季完成对德铁信可整体并购时被动纳入旗下。而德铁信可早在2022年便以约4.35亿美元收购了这家总部位于美国阿肯色州的运输企业。

根据USA Truck官网信息，该公司拥有逾1,800辆牵引车、6,000多台挂车及九处服务设施，是一家典型的重资产运输公司。

然而，这与DSV长期坚持的“轻资产”（asset-light）商业模式存在根本性冲突，DSV通常不直接拥有卡车、飞机或船舶，而是通过合作伙伴网络高效提供端到端物流解决方案。正因如此，DSV曾公开表示，USA Truck“并不完全契合”其战略架构。

2025年秋季，DSV正式启动该子公司的出售程序。财报显示，仅在2025年第三季度，USA Truck就给集团带来9,000万丹麦克朗的亏损，进一步印证了剥离决策的必要性。

此次出售不仅是DSV清理非核心资产的关键一步，更彰显其坚定推进战略聚焦的决心。更值得关注的是，DSV这一出售并非孤立动作，而是嵌入在德铁信可整合大棋局中的关键一环——回笼资金、降低负债、聚焦协同。尤其在当前全球供应链重构、物流行业利润率承压的背景下，DSV管理层已证明自己不仅善于收购，而且敢于出售；不仅强化扩张，而且注重取舍。这或许比任何财务数据都更能赢得长期投资者的信任。

随着德铁信可整合进入深水区，市场期待DSV在即将到来的资本市场日释放更多积极信号，进一步巩固其在全球综合物流领域的领导地位。

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