近期，全球多国在稳定币领域动作频频，监管框架加速成型：

• 5月21日，香港立法会通过《稳定币条例草案》，并于5月30日正式立法，将于8月1日起实施。
• 6月17日，美国参议院通过《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS法案），确立与美元挂钩的稳定币监管规则。
• 同日，刘强东表示拟在全球主要货币国家申请稳定币牌照，目标将跨境支付成本降低90%，效率提升至10秒内完成。
• 6月18日，中国人民银行行长潘功胜在2025陆家嘴论坛上首次公开提及稳定币。

稳定币是锚定法币或其他资产价格的加密数字货币。以美元稳定币为例，每发行1单位代币，发行方需在银行存入等值美元或短期国债作为储备，并承诺可按面值赎回。这一机制确保其价格长期维持在1美元附近，波动极小。

稳定币最初为解决加密资产交易中的价格波动问题而生。例如，在比特币买卖过程中，若等待确认期间币价剧烈波动，可能导致交易失败或违约。稳定币提供了一种价值稳定的结算工具，成为连接传统金融与区块链世界的桥梁。

它将法定货币的价值“映射”到区块链上，兼具数字资产的高效传输特性与法币的支付功能。更重要的是，稳定币绕开了SWIFT系统和传统银行清算体系，实现点对点的即时跨境转账，打破了美元在国际支付中的垄断地位。

尽管USDT、USDC等主流稳定币早已存在，但各国政府近期密集出台监管政策，核心动因在于：

防范金融风险，遏制无序扩张

• 系统性风险隐患：算法稳定币（如UST）曾因机制缺陷崩盘；法币抵押型稳定币（如USDT）则面临储备不透明、挤兑等潜在风险。
• 跨境资金监管漏洞：稳定币点对点流转绕过传统监管体系，易被用于洗钱、资本外逃，尤其对资本管制国家构成挑战。

争夺新型支付管道控制权

稳定币构建了“链上美元”支付网络，削弱了SWIFT系统的主导地位，引发主权国家高度关注：

• 香港率先立法，意在打造一条不受美国主导的合规跨境支付通道，吸引全球资本流入。
• 美国推动GENIUS法案，旨在重新掌握美元在全球数字化流动中的规则制定权，防止美元流通路径失控。

能否缓解美债压力？

有观点认为美国支持稳定币是为了化解36万亿美元巨额债务。但当前全球稳定币市场规模约2500亿美元，不足美债总量的1%，其对美债信用支撑作用有限。更准确地说，稳定币并非为化债而生，只是客观上可能带来边际效应。

短期红利显现

监管明确赋予稳定币合法地位，相当于将其纳入正规金融体系。此举增强市场信心，拓宽资金入口，提升流动性，推动数字资产整体估值上行。

以USDC发行商Circle为例，其登陆美股后11天涨幅超6倍。目前稳定币市场规模约2500亿美元，多家机构预测未来两三年有望增长至2万亿美元，行业成长空间可观。

长期发展受限

现行监管框架也带来结构性制约：

• 金融效率下降：要求100%资产储备，虽提升安全性，但限制资金灵活运用，反而可能引发配置失衡风险。
• 丧失盈利能力：禁止向持有人支付利息，削弱吸引力，难以形成可持续的资金池，阻碍其向综合性金融平台演进。
• 信用天花板明显：当前稳定币信用基础仍依赖美国国债，无法与主权货币体系抗衡，发展空间受限。

尽管政策松绑带来短期红利，但多数参与者将因合规成本高企、竞争激烈而退出。真正具备落地能力的企业才能存活。

参考第三方支付牌照开放初期，数十家机构涌入最终仅少数胜出。稳定币发行方同样面临储备透明、合规运营、用户信任及巨头竞争等多重考验。

对于普通投资者而言，若难以甄别企业真实落地能力，选择以港币为核心的传统资产配置更为稳健。

• 港股中金融与科技类企业当前估值偏低，在政策利好下，从事跨境支付、区块链应用、稳定币发行的相关公司有望迎来估值修复。
• 以港币或美元计价的香港保险产品具备多元资产配置、避险功能与长期复利优势，可在稳定币市场波动时发挥“压舱石”作用。