2019年初阿根廷比索汇率趋稳 多重因素影响市场走向

美联储暂缓加息、经济衰退及政治信心回升共同作用，美元兑比索维持低位

2019年初，阿根廷比索兑美元汇率表现意外平稳，未出现大幅波动。在央行未直接干预的情况下，美元汇率已回落至政策区间下限。1月7日，国内市场美元报价为37.45比索，至当周周五，批发价收于37.08比索。与此同时，主权债券市场显现回暖迹象，国家风险指数从12月底的829点降至703点，降幅近130点。

经济学家分析指出，在无干预背景下汇率仍能稳定运行，主要受以下五方面因素驱动，预计该态势将在未来数月内持续。

1. 执政联盟支持率回升

多项民调显示，执政的变革政治联盟公众形象改善。迪特拉大学调查显示，政府支持率从2018年10月低点21.8%逐步回升，12月上升9个百分点。消费者信心同步增强，认为“未来12个月经济将好转”的受访者占比达45%，较10月提升9个百分点。Elypsis咨询公司数据显示，总统马克里12月底支持率达32%，环比上升2个百分点。

2. 美联储加息放缓

美联储近期会议纪要透露，鉴于新兴市场增长放缓、中美贸易摩擦及金融波动，多位决策者认为应放慢加息节奏。美联储主席鲍威尔公开表示“加息并不急迫”。若美国放缓紧缩政策，资本外流压力将减轻，利好包括阿根廷在内的新兴经济体。此外，高利率抬升美国财政融资成本，亦促使政策转向审慎。

3. 美元流动性充裕预期

据Quantum金融咨询公司测算，阿根廷财政部年底或将实现11亿美元现金盈余。2019年资金来源总计约378.41亿美元，其中227.41亿美元来自国际货币基金组织备用贷款协议，半数将于3月底前到账。机构评估认为，未来两年财政偿债压力“可控”。

4. 巴西新政府带动区域效应

巴西总统博尔索纳罗上任后，雷亚尔升值对阿根廷比索形成支撑。Itaú银行经济学家胡安·卡洛斯·巴博萨指出，“雷亚尔走强有助于改善比索汇率”。尽管阿巴双边贸易中七成以上为汽车类产品，对汇率敏感度较低，但巴西经济增长预期向好（预计GDP增长2.5%）提振区域市场信心。巴西10年期国债收益率由9月12%降至9.2%，股市突破9万点。

5. 经济衰退抑制美元需求

高利率与经济萎缩抑制了市场对美元的投机性需求。央行承认，经济下行叠加信贷紧缩，限制了资本外流压力。Eco Go咨询公司预测，2019年通胀或将超30%，美元涨幅预计控制在20%-25%以内，即全年高点或达47.5比索。然而，工资购买力将持续受通胀侵蚀。私人消费预计同比下降2%，信用卡贷款实际减少12.7%，个人贷款年度降幅达18%，反映内需疲软。

央行12月数据显示，各类信贷规模全面下滑，尤其是家庭消费贷款，进一步抑制了外汇市场需求。

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