波兰便利店巨头Zabka上市，估值达55亿美元

Zabka登陆华沙证券交易所，成为欧洲门店最多便利店品牌，为波兰股市注入新活力

10月17日，波兰便利店连锁品牌Zabka的母公司CVC资本合伙公司将其三分之一股份在华沙证券交易所（WSE）上市，估值达215亿兹罗提（约55亿美元）。此次IPO是WSE历史上第四大首次公开募股，不仅提振了长期低迷的波兰资本市场，也为后续大型企业上市提供了积极示范。

Zabka在波兰语中意为“小青蛙”，目前已成为欧洲门店数量最多的便利店品牌。从2021年到2023年，其年收入由32亿美元增长至50亿美元。截至2025年，约1700万波兰居民居住在距离Zabka门店500米范围内，覆盖全国近一半人口。凭借高效的购物体验——顾客平均仅需106秒即可完成交易，以及高度本地化商品配置和智能化APP服务（支持电子收据、优惠券及无人商店接入），Zabka深得消费者青睐。

自2019年波兰实施周日禁售法案以来，Zabka因采用特许经营模式得以例外运营，成为少数可在周日购买食品的零售渠道，进一步巩固了市场地位。公司计划到2028年新增4500家门店，除持续深耕波兰本土外，已启动国际化布局，在罗马尼亚推出新品牌Froo。

近年来，尽管波兰经济稳步增长，但股市发展滞后。2013年上市公司总市值占GDP比重为40%，到2023年已下滑至26%，远低于欧洲平均水平。养老金体系改革导致私人资本撤离股市，加之国有主导型企业分红意愿低、管理层受政治干预较多，市场流动性长期受限。

在此背景下，Zabka选择本土上市具有标志性意义。其IPO定价位于区间上限，认购需求旺盛，反映出投资者对优质消费类资产的高度认可。参考Allegro等此前成功案例，本地上市有助于吸引零售投资者参与，增强公众对公司品牌的认同与支持。

Zabka在招股书中提示，未来政策变动（如周日营业法规调整）仍是主要经营风险之一。但此次成功上市有望带动更多优质企业回归本土资本市场，提升WSE吸引力，并为中小企业融资树立标杆。

Zabka的“池塘”正在扩大，前景值得期待。