新琪安科技港股IPO申购分析：代糖行业龙头，业绩承压下谨慎对待

食品级甘氨酸全球第一、三氯蔗糖全球第五的制造商赴港上市，高负债与客户集中风险需警惕

公司概况
新琪安科技股份有限公司是深耕食品级甘氨酸及三氯蔗糖领域二十余年的专业制造商。按2023年销量和销售收益计算，公司在全球食品级甘氨酸制造行业中位列第一，市占率分别约为5.1%和3.1%；在三氯蔗糖领域排名第五。 财务状况
2022年至2024年，公司营收分别为7.61亿元、4.47亿元和5.69亿元；同期净利润为1.22亿元、4466.2万元和4340.6万元。2023年营收大幅下滑主要受甘氨酸与三氯蔗糖产品平均售价下降影响。 行业前景
随着全球健康饮食趋势加速，代糖市场持续扩容。截至2024年，全球代糖市场规模达221亿美元，中国规模突破100亿元。预计2023-2028年，三氯蔗糖市场规模复合年增长率可达7.8%，行业发展潜力可观。 发行信息
公司将于2025年5月30日至6月5日进行全球发售，拟发行1058.54万股H股，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%，并设有约15%超额配股权。发售价区间为每股18.9-20.9港元，每手200股，预期于2025年6月10日在联交所挂牌交易。基石投资者承诺认购不超过6000万港元的发售股份。 申购亮点
公司身处快速增长的代糖赛道，作为食品级甘氨酸全球龙头和三氯蔗糖主要供应商，具备一定技术积累与市场份额。泰国工厂现有年产500吨三氯蔗糖产能，并计划扩产，有助于提升海外竞争力与盈利空间。 潜在风险
近年业绩波动明显，营收与净利润持续下滑，未来产品价格变动仍可能对公司盈利造成较大冲击。经营活动现金流逐年减少，投资持续净流出，货币资金下降而短期有息负债较高，存在偿债压力。此外，客户集中度高，前五大客户贡献主要收入，若合作关系发生变动，将对公司经营产生不利影响。 申购建议
综合来看，尽管代糖行业长期前景向好，但公司自身盈利能力减弱、现金流紧张、客户依赖度高等问题较为突出。短期内缺乏显著增长动能，抗风险能力较弱。 ★ 放弃申购