某制冷空调控制元器件龙头港股IPO：发行价21.21–22.53港元，拟募资81亿

全球制冷控制龙头赴港上市，AH折价显著，汽车热管理与机器人概念成亮点

一、发行基本信息

发行价区间：21.21–22.53港元/股，每手100股。

发行数量：全球发售3.6亿股H股，其中香港公开发售2522万股（占7%），国际配售3.35亿股（占93%）。

招股时间：2025年6月13日至6月18日，预计6月23日在港交所挂牌上市。

募资规模：按发行价上限计算，募资约81.2亿港元，其中45%用于海外扩产（如墨西哥工厂），35%投入机器人执行器研发。

二、AH股估值对比

港股发行价上限为22.53港元，较A股现价（约27.61港元）折让约18%，存在估值修复空间。若A股维持稳定，港股上市后有望收窄折价。

三、公司基本面与竞争优势

行业地位：全球制冷空调控制元器件龙头，市占率达45.5%；汽车热管理零部件全球第五，市占率4.1%。核心产品电子膨胀阀、四通换向阀市占率均超50%。

客户覆盖：包括特斯拉（车用电子膨胀阀独家供应商）、比亚迪、小米、格力、大金等头部企业。

财务表现：

• 2024年营收279.5亿元，净利润31.1亿元，近三年复合增速约9%。
• 2025年第一季度净利润9.03亿元，同比增长39.5%，汽车零部件业务收入占比提升至40.7%。

申购分析

• 优势：行业龙头地位稳固，叠加机器人及新能源汽车热管理概念，具备长期成长潜力。
• 风险：短期增长面临瓶颈，负债压力较大，机器人业务尚处投入期，存在不确定性。

申购建议：具备一定概念支撑，AH溢价合理，但需关注业务转型与负债风险，建议适度参与。