云知声冲刺港股AGI第一股：发行价165–205港元，建议放弃申购

核心技术领先但持续亏损，行业第四地位面临挑战

云知声（股票代码：09678）于2025年6月20日至25日启动公开招股，计划6月30日在港交所主板上市。本次发行价区间为每股165–205港元，每手20股，入场费约4141.35港元。全球发售H股156.1万股，其中香港公开发售占比10%（约15.61万股），国际配售占比90%（约140.5万股），并设有15%超额配股权。按发行价上限计算，募资总额约为3.2亿港元，净额约1.77亿港元（以中位数185港元/股计）。

公司定位为“港股AGI（通用人工智能）第一股”，是中国第四大AI解决方案提供商（2024年市场份额0.6%），主营业务涵盖智能语音交互、AI芯片及大模型应用。技术实力突出，自主研发的600亿参数“山海大模型”在医疗评测MedBench中综合得分82.2，位居国内第一，并在全球SuperCLUE榜单中斩获理科能力冠军。2024年外部API月调用峰值突破10亿次，AI芯片年销量达3600万颗。

申购分析

• 优势：具备显著技术壁垒，受益于人工智能行业增长红利，市场定位清晰，有望成为港股AGI标杆企业。
• 风险：长期处于亏损状态，现金流承压，盈利能力尚未显现；在竞争激烈的AI赛道中排名第四，市场份额相对有限。

申购建议

鉴于公司仍处长期亏损阶段，且行业地位为第四，成长性与盈利前景存在不确定性，综合评估建议放弃申购。