港股IPO热潮背后的资本博弈：谁在狂欢，谁在收割？

募资额激增七倍，散户与“三无企业”共舞资本盛宴

开年五个月，港股IPO募资额同比飙升七倍，市场热度空前。大量南下资金涌入，单月千亿级成交已成常态，投资者热情高涨。然而，在这波打新狂潮中，不少企业尚处亏损状态，甚至无产品、无收入，仅凭一份招股书便跻身资本市场。 药捷安康便是典型代表。该公司三年累计亏损超3亿元，核心药物仍处于研发阶段，某重点管线更被合作方终止合作，却仍以50亿估值冲击上市。其估值半年内暴涨125%，反映出当前市场对“故事驱动型”企业的过度追捧，监管问询难以跟上PPT包装的速度。 投资者方面，散户积极参与打新，映恩生物首日涨幅达117%，激发市场乐观情绪。尽管整体破发率高达57%，毛戈平中签率低至0.6%，但“重在参与”的心态普遍蔓延。有投资者坦言：“打新如同拆盲盒，结果难料。” 目前，港交所排队IPO企业已达163家，较年初增长八成。A股上市公司如三一重工、牧原股份、宁德时代等纷纷南下融资，其中宁德时代港股募资达353亿元，成为标杆案例。 AI概念也成为炒作热点，部分传统硬件企业通过添加算法或语音功能即被冠以“科技先锋”之名。外资投行评级分化明显，一边推高港交所目标价至500港元，一边将七成生物科技股打入破发区间。 随着认购倍数屡创新高，部分新股孖展认购达577倍，现金申购比例上升，中签率持续走低，已趋近彩票概率。市场逐渐显现非理性迹象，PPT包装的重要性正超越财务基本面。 当铜锣声落下，融资成功的公司收获资金，投资者追逐短期涨幅，但背后隐藏的风险不容忽视。缺乏盈利支撑的企业能否长期立足？高估值是否可持续？交易所若沦为投机场所，最终买单者或将难以幸免。 这场资本盛宴中，有人手持镰刀，有人自认持镰，而真相或许只在退潮后才得以显现。