欧元区经济复苏分化 欧洲央行降息前景不明

德国经济萎缩拖累整体表现，通胀压力与增长乏力并存

欧盟统计局7月30日公布的初步数据显示，经季节调整后，今年二季度欧元区GDP环比增长0.3%，超出市场预期。尽管整体经济较去年有所改善，但成员国间表现差异显著。作为欧元区最大经济体的德国出现环比萎缩，引发对后续增长动能的担忧。

成员国经济走势分化明显

二季度，西班牙在出口和家庭支出带动下实现0.8%的环比增长，成为区域增长引擎；法国受益于外贸和企业投资复苏，经济环比增长0.3%；意大利增速放缓至0.2%。凯投宏观指出，法国奥运会或对三季度经济形成小幅提振。

与此同时，德国经济环比下降0.1%，工业订单疲软、库存高企等问题持续施压。荷兰国际集团表示，德国正面临周期性与结构性双重挑战。慕尼黑经济研究所经济学家克劳斯·沃尔拉贝称，德国经济“陷入危机”，预计三季度难有显著改善。

通胀粘性显现 降息路径存疑

欧洲央行在6月开启本轮首次降息后，于本月决定暂停加息。由于各成员国经济表现不一，未来货币政策走向仍具不确定性。

德国7月通胀初值为2.3%，较前值微升，显示通胀回归2%目标仍有难度。能源价格回落曾推动通胀下行，但基数效应减弱及薪资上涨可能增强通胀粘性，增加降息风险。

万神殿宏观经济学研究公司预测欧洲央行将在9月重启降息。百达集团财富管理则认为，尽管增长温和，通胀逐步回落，欧央行将延续渐进式降息，并最终维持较低利率水平。

下半年增长前景偏谨慎

尽管通胀趋缓，但地缘政治紧张、全球增长放缓及消费者信心疲弱使欧元区经济持续承压。荷兰国际集团高级经济学家贝尔特·科莱恩指出，6月与7月采购经理人指数双双下滑，服务业信心明显走弱，制造业订单不足，三季度开局恐难强劲。

穆迪分析经济学家罗斯·乔菲预计，欧元区今后续经济仅能实现温和增长，高物价与高利率抑制企业与居民支出。经济加速或将推迟至明年。