中国持续减持美债增持黄金的战略布局

从外汇储备调整看中美博弈下的资产安全考量

近年来，中美关系持续紧张，自特朗普政府开启贸易战以来，两国在经济领域的竞争不断升级，引发外界对中国是否可能“武器化”美国国债的广泛讨论。数据显示，中国已连续多年减持美债，其持有规模降至多年新低。

截至2024年10月，中国持有的美国国债总额为7601亿美元，单月减少119亿美元，创下2009年以来最低水平。相较2013年13167亿美元的历史峰值，持仓量累计下降逾40%。

此前，中国大量购入美债主要源于长期对美贸易顺差带来的美元收入，而美国国债因其市场规模大、流动性强、收益率相对较高（如10年期收益率达4.58%，高于德国和日本同类债券），成为重要的外汇储备配置工具。

然而，随着中美战略摩擦加剧，尤其是特朗普执政期间贸易战爆发，中国开始逐步减持美债。这一行为已超出常规外汇管理范畴，更多体现为战略风险规避。俄乌冲突后西方对俄实施金融制裁，进一步促使中国警惕海外资产安全问题，加速降低对美元资产的依赖。

尽管中国减持美债，但专家指出，完全“去美元化”并不现实。中国仍需通过美元结算支持“一带一路”等国际项目，并维持经常账户稳定。当前策略更倾向于多元化资产配置，包括通过第三国账户间接管理资金，以分散风险。

与此同时，中国正大幅增加黄金储备。自2022年至2024年，黄金储备从1948吨增至2271吨，增幅达16.6%，为2016年以来最高水平。尤其在特朗普再次当选后的短期内，黄金采购明显提速，反映出对潜在地缘政治与金融不确定性的未雨绸缪。

有分析认为，中国可能通过英国金条银行等渠道进行“隐形”购金，以非货币用途名义进口，避免引发市场剧烈波动，同时稳步提升实物黄金储备。

一减一增之间，凸显中国在全球金融格局变化中的审慎布局：在维持必要美元流动性的基础上，通过增持黄金、优化外储结构，增强应对极端金融风险的能力。

总体来看，中国正以更加灵活和稳健的方式调整全球资产配置，核心目标是在中美战略博弈背景下，确保国家金融安全与经济自主性。安全与稳定已成为当前对外资产负债管理的首要考量。