A股强势上涨背后的真相：行情能持续吗？

政策与资金推动下，A股迎来十年新高，但基本面支撑仍显薄弱

近期，A股市场表现抢眼。8月25日，上证综指创下十年新高，以美元计价今年涨幅已超17%，领先于标普500及全球主要股指。

长期以来，中国股市常被诟病“震荡市”“牛短熊长”，如今却成为全球表现最突出的市场之一，是否意味着牛市真正开启？

中国指数和全球各国指数对比

答案并不简单。当前上涨背后更多是政策与流动性的驱动，而非经济基本面全面回暖。

为何上涨？三大推动力显现

1. 政策托底信号明确
监管层持续推进“反内卷”治理，遏制恶性竞争；同时释放积极预期，如国产AI技术突破、文化出海项目（《哪吒2》）走红等提振市场信心。房地产方面，上海等地放松限购，楼市企稳预期增强。

2. 资金面持续流入
保险机构上半年净买入股市达6200亿元；上市公司大规模实施股票回购；居民储蓄也开始逐步向资本市场转移。

3. 出口韧性超出预期
尽管面临外部贸易压力，中国出口仍保持较强韧性，缓解了对经济过度悲观的情绪。

为何仍存隐忧？三大矛盾不容忽视

1. 宏观数据疲软
8月消费、工业增加值、固定资产投资等多项指标不及预期，经济复苏基础尚不牢固，股市上涨与实体经济出现背离。

2. 企业盈利承压
上半年23%的A股公司处于亏损状态，为2016年以来最高水平。新能源车、光伏等行业陷入价格战，龙头企业亦坦言现金流紧张。

A股上市公司亏损情况

3. 政策执行存在不确定性
“反内卷”虽提出整治过剩产能，但若大规模出清将冲击就业和社会稳定，政策推进节奏难以激进，实质性改善尚需时间。

涨势能否延续？短期有支撑，长期看基本面

短期内，在流动性充裕和政策呵护下，市场情绪仍有支撑。但缺乏企业盈利增长作为根基的行情，抗风险能力较弱。一旦流动性收紧或政策转向，市场可能出现回调。

值得注意的是，监管层已在8月末释放降温信号，明确不鼓励社交媒体炒作“牛市”，反映出对市场过热的警惕。

当前行情更像是“空中楼阁”，依赖资金与情绪推动，可持续性存疑。

投资者如何应对？多元化配置更稳妥

对于普通投资者而言，A股此轮上涨更多由政策与流动性驱动，缺乏扎实的企业盈利支撑。短期参与需谨慎，长期布局更应注重资产结构优化。

建议跳出单一市场局限，适度拓展全球视野：

• 美股基本面更强：苹果、微软、英伟达等龙头企业具备全球竞争力，盈利能力稳定。
• 市场机制更成熟：信息披露透明，监管体系完善，财务真实性更高。
• 美元资产具避险属性：在人民币汇率承压背景下，配置美元资产有助于分散风险。

可考虑将部分资金配置于美股长期稳健型资产，如标普500 ETF等指数基金，实现与全球经济联动，提升组合抗波动能力。

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