黄金涨势凶猛，普通人该如何配置？

央行持续增持成主因，专家建议“囤而不炒”

金价逼近3000美元/盎司，自2020年以来累计涨幅达80%。尽管近期有所回调，但市场普遍认为上涨趋势尚未结束。面对高涨的黄金价格，投资者既期待又谨慎。

影响金价的因素复杂，包括美国通胀、美元贬值预期、地缘政治紧张以及全球资产收益率下行等。从需求端看，过去三年推动金价上涨的核心力量是央行净买入，其购金规模较此前三年平均翻倍。

世界黄金协会数据显示，2024年全球央行购金总量达1045吨，占全球黄金交易量的21%，较2019年增长近60%。这是连续第三年央行购金超过1000吨（2022年1078吨，2023年1037吨）。其中，中国央行是最大买家之一，成为本轮金价走强的主要推手。

后续走势关注三大因素

根据世界黄金协会调查，2023年央行增持黄金的三大动因为：对冲地缘风险、防范系统性金融风险、担忧美国制裁。未来金价走势可重点关注以下三点：

• 地缘风险：俄乌冲突能否结束；
• 系统性金融风险：全球股债双跌、黄金与美元齐涨等异常现象是否加剧；
• 中美、俄美关系走向：国际关系是否会进一步恶化。

黄金配置建议：不作为核心资产，比例控制在10%以内

黄金不宜作为家庭核心资产配置，更适合用作对抗通胀和地缘风险的补充手段。建议采取“囤而不炒、不追高”策略，配置比例不超过家庭总资产的10%，可选择实物金条或黄金ETF分散持有。

一、为何黄金不适合大量配置？

从长期看，黄金虽能跑赢通胀，但周期波动大、波动率高。例如，1980年金价创下843美元/盎司高点后，持续下跌20年，至1999年最低触及252美元，回撤高达70%。若在高位买入，需等待27年才能回本，抗通胀效应需30年以上才显现。

此外，黄金为非生息资产，不产生利息或分红，还需承担保管成本。巴菲特曾指出，黄金本身不创造价值，仅具交易属性，因此不适合大规模投资。

二、普通人如何购买黄金？

常见方式有三种：黄金首饰、投资金条、黄金ETF。纸黄金、期货等门槛较高，暂不推荐。

• 黄金首饰：不建议投资。变现时折损严重，某知名金店报价显示，零售价875元/克，回收价仅653元/克，价差超25%，且未计入工费。
• 投资金条：溢价较低，适合作为极端情况下的硬通货，在战争或社会动荡中具备实际交换价值。
• 黄金ETF：流动性强，适合和平时期配置。长期走势呈上升趋势，操作便捷，是普通投资者优选。

投资有风险，入市需谨慎，本文观点不构成投资建议。