鲍威尔将宣布美联储史上最激进通胀政策

杰克逊霍尔会议聚焦“平均通胀目标”，鲍威尔或将重塑货币政策框架

美联储主席杰罗姆·鲍威尔将于8月27日在怀俄明州杰克逊霍尔举行的央行年度会议上发表虚拟讲话，预计将公布一项前所未有的货币政策调整——实施“平均通胀目标”机制。此举标志着美联储将允许通胀在一段时间内持续高于2%的目标水平，以弥补长期低于目标的缺口，是自保罗·沃尔克时代以来最重大的政策转向之一。

历史正将两位美联储主席置于对抗通胀的两端：沃尔克在1979至1987年间通过大幅加息遏制恶性通胀，虽引发衰退但最终实现经济复苏；而鲍威尔则面临截然不同的挑战——如何在疫情冲击后推动通胀回升至健康水平。

尽管普通民众可能难以理解为何需要推高通胀，但央行和经济学家普遍认为，持续低通胀反映需求疲软、经济增长乏力，并压缩了危机时期降息的空间。因此，鲍威尔此次讲话被视为一次“历史性”的政策宣示，主题为“货币政策框架审查”，总结过去一年美联储与公众对政策方向的广泛讨论。

布朗咨询公司负责人Tom Graff表示：“市场对此次演讲期望极高，鲍威尔很可能正式提出‘平均通胀目标’，这将成为未来多年货币政策的基石。”该机制意味着若此前通胀长期低于2%，未来将容忍其适度超调。

这一政策转变实质上是对沃尔克紧缩路线的镜像反转，旨在为就业和通胀提供更持久的支持。

维持零利率成新常态，政策宽松将持续至目标达成

欧洲央行战略负责人指出：“鲍威尔将采取有利于风险的立场，推动实现软性的通胀平均化。”美联储7月会议纪要显示，其可能进一步强化对充分就业的承诺。当前美国失业率为10.2%，虽较4月14.7%的高点回落，但仍远高于疫情前3.5%的水平。

鲍威尔预计将在讲话中强调，货币政策将保持高度宽松，直至通胀和就业双双稳定达标。这意味着联邦基金利率将长期维持在接近零的水平，所谓“零利率下限”已从非常态转为当前政策标准。

分析指出，美联储目前面临的最大挑战是信誉问题——市场尚未相信其愿意容忍通胀超过2%。唯有通过实际行动，如在就业改善时不急于加息，才能真正建立政策可信度。

为何仍需强力政策支持？

尽管经济出现反弹迹象，但就业市场仍未恢复至疫情前水平，且经济复苏步伐因部分地区重新封锁而放缓。在此背景下，继续实施积极的货币政策仍被视为必要。

有分析师指出，随着疫苗前景明朗，美联储应逐步退出部分紧急工具，“三月份必需的措施如今可能已不再适用”。然而，多数观点仍认为，美联储此前设立的多项流动性与贷款计划有效稳定了金融市场，增强了公众对其支持经济能力的信心。

零利率环境下的财政与市场影响

摩根士丹利策略师指出，美联储近期会议纪要“未能明确未来政策路径”，可能引发“增长恐慌”乃至“利率恐慌”。有观点认为，新政策框架本身已是历史性举措，过度干预金融市场可能对实体经济作用有限，并埋下未来金融不稳定隐患。