2019全球股市创30年最“奇异”行情，宽松政策与贸易缓和推动市场大涨

美联储或于2020年中扩表，但随后市场将面临政策与贸易双重压力

2018年12月金融市场普遍低迷，多数资产未能跑赢通胀。然而进入2019年，全球股市迎来历史性反转。摩根士丹利指出，2019年可能是过去30年中最“奇异”的一年——美股屡创新高，避险资产同步走强，而不少对冲基金表现却落后于大盘。

摩根士丹利预测，美联储可能在2020年4月或5月重启资产负债表扩张，届时或将迎来本轮市场的阶段性顶部。此后，市场可能面临贸易局势进展有限、货币政策支持减弱的双重挑战。鉴于2019年市场对美联储政策与贸易动态的高度敏感，适时减仓或是明年合理的策略选择。

德意志银行数据显示，2019年全球股市总市值增长超17万亿美元，从年初不足70万亿美元升至逾85万亿美元。此轮上涨主要得益于全球范围的宽松货币政策。美联储年内三次降息，欧洲央行进一步下调负利率，各国央行集体转向鸽派，显著提振市场信心。

全球贸易环境改善也为股市上行提供支撑。美国众议院通过新版北美自由贸易协定，英国保守党在大选中胜出，推动脱欧前景明朗化，降低了地缘政治不确定性。

历史上，美股在圣诞节后一周及1月前两个交易日往往表现强劲，被称为“圣诞老人涨势”。这一现象可能源于机构投资者休假、散户主导市场带来的乐观情绪，以及“1月效应”引发的提前布局。2019年美国消费持续强劲，“超级星期六”单日消费者支出达344亿美元，创下历史新高，成为经济韧性的关键支撑。

尽管假日消费旺盛，高盛零售分析师仍提示部分疲软信号，认为零售商可能对销售季结果感到失望。不过，美国零售业联合会整体预期乐观。

LPL Financial指出，更稳定的国际贸易政策有望推动企业资本开支与生产率提升，为2020年企业盈利增长奠定基础。2019年股市上涨主要由估值扩张驱动，而2020年盈利增长或将发挥更关键作用。

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