美联储维持零利率应对经济衰退 鲍威尔称复苏需多方支持

北京时间4月30日，美联储公布利率决议后，主席鲍威尔在新闻发布会上表示，新冠疫情导致美国经济陷入“突然停顿”，第二季度经济活动可能以史无前例的速度下滑。美联储重申将基准利率维持在零附近，直至经济回归正轨。

鲍威尔指出，遏制疫情的措施使经济停滞，最脆弱群体承受最大冲击。4月制造业下滑加剧，失业率或达两位数。公共卫生危机带来“巨大损失”，经济复苏依赖政策支持力度，保持信贷流动至关重要。

美联储已通过资产购买稳定市场，但仅靠低利率不足以刺激经济。鲍威尔强调，未来可能需更多财政与货币政策协同支持，包括对企业提供援助，防止“可避免的破产”。美联储将使用全部授权工具，但无法直接拨款或为破产企业贷款。

经济前景高度不确定，潜在路径多样。鲍威尔表示，将依据后续数据调整政策，目前利率立场合适。企业信贷工具正在推进，主街贷款计划（MSLP）具有紧迫性，旨在帮助中小企业获得融资。

长期高失业率可能对劳动力市场造成持久伤害。即便社交隔离放松，消费和就业恢复仍需时间。鲍威尔警告，若小企业大规模非必要破产，将加剧经济损害。全球风险亦将持续影响美国经济表现。

尽管GDP可能出现反弹，但难以回到疫情前水平。第三季度或现增长，但存在病毒反弹风险。鲍威尔称，“我们还在灭火”，金融体系弱点可能暴露，尤其在资本市场。

通胀预期保持锚定，通缩可能性较低。低迷能源价格或拖累整体通胀至负值，但核心关注点在于市场运行与信贷流通。当前金融系统未面临崩溃风险，市场正尝试定价诸多不确定性。

近两次美联储利率决议七大变化

① 决心表述强化：
4月29日明确“致力于使用全部工具支持经济”；3月15日仅表示“准备动用工具”。

② 对疫情判断升级：
4月强调疫情短期内严重影响经济、就业与通胀，并构成中期重大风险；3月仅提及短期影响与潜在风险。

③ 经济困境描述更严峻：
4月指出疫情引发经济急剧下降与失业激增，国内外中断损害信贷流动；3月仍认为美国经济基础坚实，就业强劲。

④ 通胀压力更新：
4月明确需求疲软与油价下跌抑制通胀；3月仅提能源行业承压，通胀指标低于2%。

⑤ 证券购买措辞调整：
4月强调购买规模以“市场顺畅运作为准”；3月设定具体额度：国债至少5000亿美元，MBS至少2000亿美元。

⑥ 回购操作表述变化：
4月称将继续“大规模”回购操作；3月为“扩大”回购操作。

⑦ 投票结果一致：
4月决议获一致通过；3月Loretta J. Mester倾向于保留0.5%-0.75%利率区间。

三大不变要点

① 货币政策前瞻指引不变：
联邦基金利率将维持至经济度过危机并走上充分就业与物价稳定轨道。

② 政策评估框架不变：
继续监测公共卫生、全球经济及通胀压力，依据广泛数据决定政策调整时机与幅度。

③ 证券购买灵活性不变：
将密切监控市场，必要时调整购买计划。

本次决议对市场影响有限，因利率维持不变且操作空间受限。市场焦点转向欧洲央行晚间决议，预期其将加码刺激，扩大购债以弥补财政不足。