有色金属板块迎来配置良机 机构推荐锌铜铝五大标的

保证金上调或致短期回调，但长期上涨趋势未改，锌板块最受青睐

近期大宗商品集体走强，11月22日国内铜、铝、锌、铅、镍、锡期货价格涨幅均超2.9%，其中铅价大涨近6%。受此影响，交易所上调交易保证金率，旨在降低杠杆风险，可能导致部分机构减持多单，金属期货价格或面临短期回调压力。

然而，短期政策调整难以改变基本面驱动的长期趋势。当前中国经济复苏态势延续，叠加美国基建刺激预期升温，在人民币贬值背景下，资金持续流入大宗商品以求保值增值。在核心市场逻辑未被打破前，有色金属价格上行趋势仍具支撑。

当前时点，有色金属板块具备较高配置价值。首选锌板块，主因锌精矿加工费持续下滑，南方加工费已降至4000–4100元/吨，北方为4100–4400元/吨，进口TC跌至60–80美元/吨，处于十年来最低水平，反映出原料供应趋紧。冶炼企业原料库存普遍仅维持30–40天，春节前运输及天气因素可能进一步加剧短缺。预计2017年初锌价有望升至2800–3000美元/吨。

其次推荐铜铝板块：铜作为期货领涨品种，板块有望持续受益于价格上涨；铝行业预计在2017年迎来业绩拐点，估值水平显著回落，安全边际增强。