阿根廷成功发行百年美元债 成首个“垃圾级”发行人

全球低利率背景下，超长期债券成政府与投资者新宠

阿根廷财政部长近日宣布，该国成功通过私人配售发行首支期限为100年的美元计价债券，募集资金27.5亿美元，收益率定为7.9%。由于市场需求旺盛，订单总额达97.5亿美元，最终票面利率从最初指导价8.25%下调至7.125%，债券被抢购一空。

此次发行为阿根廷自2001年债务违约后重返国际资本市场的重要标志。作为拉美第三大经济体，阿根廷历史上曾经历八次主权债务违约，其中2001年违约规模高达1000亿美元，为当时全球最大规模违约事件。直至2016年，阿根廷政府与“钉子债权人”达成和解，才彻底结束长达十五年的市场隔离状态。

在总统毛里西奥·马克里推行亲商改革政策的背景下，投资者信心显著恢复。世界银行预测，阿根廷经济2017年将增长2.7%，2018年有望达到3.2%。英国《金融时报》指出，此次“世纪债券”发行标志着该国金融市场实现戏剧性复苏。阿根廷也成为继墨西哥、比利时、英国和爱尔兰之后第五个发行百年国债的国家，并成为首个获得“垃圾级”评级仍成功发行百年债的主权体。

高收益率是吸引国际资本的关键因素。本次债券7.9%的回报率远高于其他同类产品——墨西哥百年债收益率为5.5%，爱尔兰2016年发行的百年债仅2.35%。分析认为，在全球利率长期处于低位的环境下，保险公司、养老金等长期机构投资者对锁定稳定收益的需求强烈，使此类超长期债券极具吸引力。按当前收益率测算，投资人约12年即可收回本金。

此外，美元计价结构有效规避了汇率风险，进一步增强了投资安全性。尽管如此，市场仍关注阿根廷未来财政可持续性及潜在违约风险。

近年来，多国政府纷纷尝试延长国债期限以锁定低融资成本。奥地利发行过70年期国债，意大利、法国、西班牙发行过50年期品种，日本正考虑推出50年期国债。美国财政部也曾提出研究发行50年或100年期债券的可能性，若实施将对其14万亿美元债券市场产生深远影响。

超长期债券并非政府专属工具。企业领域亦有先例：迪士尼于1993年发行3亿美元“百年债”，被称为“睡美人债券”；可口可乐、联邦快递、福特汽车等也曾发行百年人期公司债。不过企业债通常设置30年后的回购条款，以便在利率下行时进行再融资，降低资金成本。

本文来源：青年参考  特约撰稿 王溪