欧洲央行面临新一轮刺激压力

北京时间10月29日20:45，欧洲央行将公布利率决议；21:30，行长拉加德将召开新闻发布会。距离上一次利率决议仅一个半月，欧洲第二波疫情迅速蔓延，德国与法国相继宣布全境封锁措施，经济复苏前景再度蒙阴。

尽管市场普遍预期本次利率决议将维持基准利率不变，但疫情恶化可能迫使欧洲央行提前释放更强有力的货币宽松信号，甚至不排除在10月采取先发制人式刺激行动。

疫情重燃，经济复苏受阻

欧元区第三季度GDP虽有望强劲反弹，但仍远低于疫情前水平，服务业增长放缓，下行风险加剧。随着德国从11月起实施“事实上的封城”，法国也自10月30日起全国封锁，经济活动再度受限，复苏势头面临中断风险。

拉加德对经济前景的表态预计将延续鸽派立场。此前欧洲央行预测2020年欧元区GDP萎缩8.0%，通胀率仅0.3%；2021年GDP增长5%，通胀率1%，复苏之路漫长且脆弱。

市场聚焦紧急购债计划（PEPP）

当前欧洲央行利率已处于负值区间，进一步降息空间有限，政策重心转向量化宽松工具。紧急抗疫购债计划（PEPP）成为核心关注点。该计划总额已达1.35万亿欧元，目前剩余约7500亿欧元额度，按当前购债速度可延续至2021年7月。

拉加德此前表示，PEPP已实现稳定金融市场、传导低利率至实体经济的双重目标。然而，随着疫情扩散，市场普遍预期欧洲央行将扩大购债规模。部分机构预测，到2023年PEPP总规模或达1.8万亿欧元，整体购债规模超5万亿欧元。

机构展望：宽松预期升温

摩根大通预计，本次会议或仅调整第三轮定向长期再融资操作（TLTRO）机制，真正扩表将留待12月，届时可能宣布增加PEPP规模5000亿欧元，并在2021年中再增2500亿欧元。

富国银行认为，新增病例上升和封锁措施加码正加大经济下行风险，欧洲央行采取更宽松货币政策的可能性显著提升，尤其可能通过扩大量化宽松而非降息来应对。

高盛预计，受8月通胀意外下滑及欧元升值影响，欧洲央行或将小幅下调2020-2021年通胀预期，同时强调将灵活运用PEPP应对变化。若通胀持续走弱，将进一步扩大量化宽松。

荷兰银行指出，欧洲央行出台额外刺激已非“是否”问题，而是“何时”。提前行动有助于更好引导市场预期，避免政策滞后。

前欧洲央行行长特里谢提醒，极度宽松货币政策不可长期持续，解决经济根本问题需财政、立法等多方协同，央行不应独自承担全部压力。