美国经济衰退隐忧浮现 多项指标释放预警信号

国际贸易紧张与全球放缓加剧市场对美国经济见顶的担忧，多项关键指标显示衰退风险上升

国际贸易紧张局势与全球经济放缓引发市场对美国历史上最长经济扩张周期或将终结的担忧。

一项调查显示，鉴于当前国际经济前景，多数分析师预计美联储将在2023年9月及2024年各降息一次。

摩根士丹利指出，国际贸易环境恶化严重打击美国企业信心，叠加全球经济增长已滑落至多年低点，美国经济面临下行压力。若当前形势未改善，预计三个季度后可能陷入衰退。

尽管美国推迟对部分中国商品加征关税提振了市场情绪，但投资者正密切关注12项关键指标以判断经济是否步入放缓通道。

美国收益率曲线涵盖四周至30年期国债走势。当3个月期与10年期国债收益率倒挂，通常预示投资者愿意接受长期更低回报，被视为经济衰退的先行信号。

历史数据显示，收益率曲线倒挂在过去多次准确预测了经济衰退，但从倒挂到实际衰退之间可能间隔长达两年。

路孚特数据显示，继3个月与10年期美债收益率倒挂后，备受关注的2年期与10年期利差也收窄至2007年以来最低水平，表明倒挂现象进一步加剧。

以往经济衰退前夕或初期，失业率和初请失业金人数均呈现先小幅上升、随后加速攀升的趋势。目前美国失业率处于近50年低位。

美银美林认为，尽管就业岗位增长有所放缓，但仍显示经济增速高于长期趋势。

然而，近期就业市场疲软迹象日益显现，未来几周的初请失业金数据将成为重要观察窗口。

产出缺口衡量实际GDP与潜在GDP之间的差距，反映经济运行健康程度。正值缺口表明经济过热，实际产出超过潜在水平。

经济衰退末期，实际产出远低于潜在水平，差距最大；而在扩张周期尾声，产出缺口常在高位见顶。

值得注意的是，在衰退来临前，产出缺口可在正值区间持续数年。

作为美国经济增长的核心驱动力，消费者需求的变化至关重要。历史经验表明，经济下行阶段消费者信心往往显著回落。

当前消费者信心处于周期高位，但其后续走势需密切跟踪。

股市下跌常被视为衰退临近或已开始的信号。2001年和2008年两次衰退前，美股均出现明显回调。

近期美股回撤引发对经济前景的担忧。从12个月滚动表现看，前两次衰退前市场均由升转跌。目前该指标虽低于近期高点，但仍显著高于去年12月低点。

由Yardeni Research推出的经济荣枯指标，基于铜、钢铁、废铅等工业原材料现货价除以初请失业金人数构成。

该指标在前两次经济衰退期间均出现下滑，目前已从4月高点回落，释放出潜在风险信号。

历次衰退前，美国房屋开工与建筑许可通常率先下滑。

2023年6月美国营建活动连续第二个月下降，建筑许可降至两年新低，显示即便抵押贷款利率下行，房地产市场仍面临压力。

尽管制造业在美国经济中占比下降，ISM制造业指数对GDP增长的预测作用有所减弱，但其长期趋势仍具参考价值。

2023年7月ISM制造业指数降至51.2，为2016年8月以来最低，显示工厂活动放缓至近三年低位，雇佣趋冷，经济增长动能在三季度初继续减弱。

上一轮衰退前，标普500成分股盈利增速明显下滑。

当前企业盈利预期正在下调，尽管多数机构仍预测2023年各季度将实现同比增长，但二季度财报显示多数公司盈利明显下滑，未能延续一季度势头。

2007–2009年衰退前，高收益债与国债利差显著扩大，反映市场对违约风险的担忧上升。

信用利差通常在风险升温时走阔，目前该息差已从年初高点回落，暂时缓解部分压力。

Cass Freight Index是衡量美国货运行业景气的重要指标。

该指数2023年6月同比下滑5.3%，已连续七个月同比下降。

Broughton Capital分析师Donald Broughton指出：“无论源于扩散效应还是贸易摩擦影响，越来越多的航运数据表明经济正在萎缩。”

痛苦指数等于失业率与通胀率之和，通常在衰退期间上升，有时提前于经济下滑显现。

2023年该指数维持低位，尚未显示出明显经济压力。