美国ISM制造业指数三年来首次萎缩，美联储降息预期升温

制造业陷入技术性衰退，全球贸易摩擦加剧经济下行压力

美国9月3日公布的8月ISM制造业PMI录得49.1，显著低于预期和前值51.2，为2016年1月以来最低水平，也是三年来首次跌破荣枯线50，表明制造业活动意外萎缩。

新订单、生产和就业指标全面下滑。ISM新订单指数降至47.2，为2015年12月以来首次跌破50；生产指数从50.8回落至49.5；就业指数跌至47.4，创2016年3月以来新低；出口订单指数更是下探至43.3，为2009年4月以来最低。市场分析指出，制造业产出与新订单均达十年低位，第三季度经济增速或受拖累。

尽管制造业占美国经济比重约11%，但持续疲软可能波及整体经济扩张进程。数据显示，美联储一项生产指标已连续两个季度下滑，从技术层面确认制造业进入衰退。全球工厂活动亦连续15个月收缩，近期更陷入普遍萎缩状态，凸显国际贸易紧张局势对全球增长的负面影响。

美联储官员分歧显现，降息预期强化

数据公布后，联邦基金利率期货交易员上调对美联储降息幅度的预期。目前市场预计2019年底联邦基金利率将降至1.485%（此前为1.54%），隐含年内降息约64.5个基点。美国10年期国债收益率当日下跌5.2个基点至1.44%，美元指数回落至98.93附近震荡。

圣路易斯联储主席布拉德呼吁美联储应降息50个基点，以应对“全球性冲击”并超越市场预期。他认为当前政策利率与全球债券收益率暴跌脱节，需采取积极措施稳定信心。

然而，波士顿联储主席罗森格伦持不同看法，反对7月降息，并主张维持政策不变。他指出，尽管外部风险上升，但尚未对美国经济造成实质影响。若数据继续显示经济增长略高于趋势水平、通胀温和回升，则无需立即行动。同时，他建议淡化收益率曲线倒挂信号，认为其更多反映海外经济疲软带来的美债需求上升。

多位美联储官员本周将陆续发表讲话，包括美联储主席鲍威尔，其言论或为9月议息会议提供政策倾向指引，市场密切关注。

纽约联储预测：资产购买或于2019年末启动

纽约联储最新报告显示，基于准备金水平在1.1万亿至1.25万亿美元的假设，美联储可能最早于2019年末重启资产购买，最晚或延至2025年。时间上的不确定性反映资产负债表演变路径的多种情景及政策敏感性。

报告还指出，SOMA投资组合净收入在各类假设下仍将保持正值。当前利率期货显示，美联储9月降息50个基点的概率已升至26.6%，较此前4.3%显著提高。