美国将公布CPI与零售数据，美联储政策动向成焦点

通胀走势与经济放缓担忧并存，市场密切关注关键数据发布

本周美联储进入噤声期，不发表任何公开讲话。市场关注焦点转向即将公布的两项重磅经济数据：北京时间9月14日发布的美国8月消费者物价指数（CPI）和9月16日公布的“恐怖数据”零售销售报告。

若8月CPI高于预期，可能成为推动美联储提前讨论缩减购债的催化剂。当前市场高度关注“通胀暂时论”是否仍成立，以及货币政策后续如何调整。美联储预计将在9月会议上进一步探讨缩减1200亿美元月度债券购买计划的具体安排，此举被视为退出疫情宽松政策的首要步骤。

市场普遍预计美国8月CPI同比上涨5.3%（前值5.4%），核心通胀压力持续存在。尽管消费支出较年初高点有所回落，但供应链瓶颈导致PPI同比涨幅达8.3%，加剧对通胀黏性的担忧。

零售销售数据预计显示支出放缓，反映疫情反复及财政刺激退坡影响，可能引发对经济增长动能减弱的忧虑。

8月通胀可能超预期

Bleakley Advisory Group指出，若CPI超预期，美联储或在9月宣布缩减购债，否则将推迟至11月。此前8月非农仅新增23.5万人，远低于预期，令市场对9月行动的预期降温。

目前多数分析认为，美联储更可能于11月或12月正式启动缩减。加拿大帝国商业银行经济学家表示，近期通胀屡超预期，若趋势延续，将强化通胀持久性预期，可能加速紧缩节奏。

有观点认为，即便通胀数据向好，美联储9月宣布缩减的概率也仅为25%左右。

是否存在滞胀风险

高通胀叠加支出放缓，尤其在就业数据疲软后，市场开始讨论滞胀可能性。部分机构已下调第三季度GDP增长预期至略高于5%。

专家认为当前更应关注通胀而非停滞。前期消费爆发式增长主要受财政刺激、疫苗普及和情绪释放驱动，当前回调属正常现象，属短期波动。

尽管8月就业低迷，但整体就业趋势稳定，居民储蓄充裕，收入基础良好，消费基本面未根本恶化。巴克莱银行首席美国经济学家预计CPI涨幅见顶，但放缓速度有限，企业投资与住房市场亦现降温迹象。

真正滞胀需伴随失业率上升与通胀并行，目前失业率持续下行，复苏仍在推进，供应瓶颈才是制约增长主因。

当前问题在于供给不足而非需求疲软，经济放缓或延后至第四季度显现。

若数据疲软，不应被视为通胀正迅速消退的迹象

富国银行指出，尽管8月CPI月率预计上涨0.4%，核心CPI涨0.2%，但通胀放缓不可轻率解读为趋势逆转。

虽然二手车价格或结束连涨，旅游相关支出因德尔塔变异株影响继续回落，但食品、住房和商品价格仍将保持强劲上涨势头。

总体来看，通胀下行风险集中在总指数，而核心通胀仍有上行压力，供应链紧张局面短期内难以缓解。