澳洲联储12月料按兵不动 明年降息预期升温

经济疲软加剧宽松预期，市场普遍押注2020年2月启动降息

周二（12月3日），澳洲联储将公布年内最后一次货币政策决议。在国际贸易局势不确定及国内经济数据持续疲软的背景下，市场对进一步降息的预期不断升温。尽管多项指标显示已具备降息条件，但政策制定者更倾向于将行动推迟至2020年2月，预计本次会议将维持利率在0.75%的历史低位不变。

即将公布的澳大利亚第三季度GDP年率预计为1.6%，低于此前增长动能，凸显经济放缓压力。消费者支出疲弱、私人资本支出连续三个季度下滑，成为拖累增长的关键因素。自2018年中期以来，澳大利亚经济增长率已从3.1%回落至当前约1.4%，为十年来低位。

市场押注明年2月降息，QE讨论逐步升温

澳洲联储主席洛威近期表态称，若有必要，将在现金利率降至0.25%时启动量化宽松（QE），并以购买国债为主要手段。此番言论被解读为政策利率下限或低于市场此前预期的0.5%。

目前利率期货市场已完全定价2020年4月前降息25个基点至0.5%的可能性，同时预测年底前降至0.25%的概率超过40%。

机构观点：降息仍可期，QE路径存分歧

西太平洋银行预测，澳洲联储将在2020年6月前两次降息至0.25%，并于下半年启动量化宽松。该行认为，失业率或将升至5.6%且难以回落，进一步刺激措施具备合理性。

花旗则调整预期，不再预测2020年将实施QE，维持2月降息至0.5%的判断。其理由是，若利率未触及0.25%的门槛，将不触发QE启动条件。此外，花旗指出，购买政府债券虽为联储倾向，但与财政部建议存在分歧。

荷兰国际集团（ING）认为，尽管10月就业数据疲软强化了宽松必要性，且洛威释放QE信号，但市场对12月降息的定价仅12%，反映普遍预期为按兵不动。待GDP数据发布后，政策决策将更具依据。

安保资本指出，当前疲弱的零售、就业、投资和住房数据均支持立即降息，但由于洛威已暗示推迟行动，预计本次会议将维持观望。道明证券同样预计12月维持利率不变，降息概率仅为10%，并预期2020年2月将成为下一个政策窗口。

整体来看，尽管澳洲联储短期内暂无动作，但经济下行压力加大、通胀低迷及外部不确定性增强，均使其在2020年初重启宽松周期的可能性显著上升。澳元汇率或将继续承压，而QE的潜在实施路径正成为市场关注焦点。