欧洲央行维持宽松立场 经济复苏仍存不确定性

拉加德称经济部分复苏 但远未恢复至疫情前水平

北京时间周四（7月16日）20:30，欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上表示，欧元区经济已显现部分复苏迹象，但仍远低于危机前水平。她强调，欧洲央行已准备好采取一切必要措施，以确保市场流动性充足。

量化宽松政策将继续灵活调整

拉加德指出，欧洲央行已充分利用紧急抗疫购债计划（PEPP）的灵活性，并将根据经济形势随时调整所有政策工具。她明确表示：“只有在出现显著且持续的经济上行趋势时，才可能考虑缩减购债规模。”

经济增速缓慢回升 复苏基础尚不稳固

拉加德表示，多项指标显示经济于4月触底，5月至6月出现初步复苏，但整体仍处于早期阶段，各行业和地区复苏不平衡。第二季度经济收缩符合预期，预计第三季度将有所反弹，但下行风险仍占主导，前景高度不确定，需持续提供政策支持。

通胀压力持续低迷 短期内难现回升

拉加德预计，未来几个月总体通胀率将进一步走低。需求疲软、就业与收入损失将持续压制消费者支出，对通胀构成下行压力。尽管如此，基于调查的通胀预期保持相对稳定，预计通胀将在2021年初逐步回升。

她强调，协调一致的财政政策至关重要，应具备针对性和临时性，并呼吁各国政府加快落实有力且及时的财政支持措施。

货币政策压力有所缓解

随着欧元区经济活动回暖、金融市场趋于稳定，以及欧盟复苏基金谈判取得进展，欧洲央行进一步加码宽松的压力有所减轻。

欧洲央行董事会成员Isabel Schnabel表示，近期信心指标已转为乐观，表明疫情引发的衰退可能比预期温和。以德国为例，自6月中旬以来经济萎缩速度明显放缓。德国政府已推出超1300亿欧元的刺激方案，旨在推动欧洲最大经济体重回增长轨道。

德国央行发布的每周经济活动指数（WAI）显示，截至7月12日的13周内，经济同比萎缩2.7%，较此前一周的3.5%及6月14日7.05%的低点明显改善。该指数综合电力消耗、航空交通、谷歌搜索及现金提取等数据，反映经济已在2020年第二季度触底。

警惕第二波疫情冲击复苏进程

尽管经济出现回暖迹象，但复苏路径仍面临重大挑战。拉加德指出，失业率上升和企业破产风险使前景充满不确定性。欧洲央行首席经济学家连恩形容当前复苏为“前进两步，退后一步”，强调即使数据向好，也不能轻易判断趋势。

经济学家Florian Hense认为，欧洲央行的工作远未结束，第二波疫情可能导致主要国家重新实施封锁，带来严重下行风险。全球疫情持续扩散也可能打击消费者与企业信心，抑制支出与投资，导致复苏进程缓慢、不均衡且易中断。

德国商业银行利率及信用研究主管Christoph Rieger指出：“我们正进入危机应对的第三阶段——从‘不计代价’转向反思与评估。”

7500亿欧元复苏基金成关键

欧洲央行维持利率不变，也意在推动欧盟尽快达成财政共识。7月17日至18日，欧盟领导人将召开峰会，力争就7500亿欧元复苏基金达成协议。法国方面表示，本周末有望达成一致。

然而，“节俭四国”与南欧国家及法德之间在援助规模与条件上分歧明显，增加了谈判不确定性。此前意大利借贷成本飙升，引发对其财政纪律的担忧。

西班牙央行行长Pablo Hernandez de Cos表示，该复苏计划应成为建立永久性财政稳定机制的第一步，所有成员国均需欧盟层面支持以实现经济重组。

据欧盟委员会提议，复苏基金中约30%资金（约2250亿欧元）将用于绿色项目，可通过发行绿色债券筹集。此举不仅有助于环保转型，也有望吸引投资者关注，创造可与德国国债相媲美的安全资产。