巴西成新兴市场“香饽饽”：经济复苏预期升温，全球机构纷纷加码

受益于通胀回落、改革推进与货币升值预期，巴西资产吸引力显著上升

随着全球经济基本面改善及通货再膨胀趋势确立，新兴市场成长动能持续增强。其中，巴西因经济企稳、政治改革推进和货币政策转向，成为当前最受关注的新兴市场之一，吸引多家国际机构积极布局。

据EPFR统计，上周新兴市场股票型基金净流入达27.79亿美元，创下半年来新高，显示资金正加速回流新兴市场。富兰克林证券指出，在美联储加息影响弱化的背景下，新兴市场企业盈利有望随美国经济扩张而提升，估值优势明显，建议关注金融、能源等周期性价值股，并配置短期债及新兴市场本币债。

在众多新兴经济体中，巴西表现尤为突出。此前多年受困于高通胀、汇率贬值与资本外流，巴西经济陷入恶性循环。但近期国内需求降温推动通胀触顶回落，雷亚尔汇率反弹，央行降息空间打开，经济有望走出长期低迷。

安联基金经理庄凯伦表示，MSCI新兴市场指数本月已上涨3.31%，主要受新兴货币走强带动，而巴西央行降息预期更提振拉美市场前景。素有“新兴市场教父”之称的马克·墨比尔斯指出，中国稳增长、印度与印尼内需扩张，叠加巴西、俄罗斯等资源国摆脱衰退，新兴市场整体动能增强。他本人已将巴西资产风险敞口增加15%-20%。

尽管市场普遍预测2018年巴西经济增速为2.3%，但墨比尔斯认为实际增速或可达5%，虽显激进，但在低基数下具备实现可能。

政策层面，巴西总统米歇尔·特梅尔上任半年内推动通过财政支出限制法案，并提出社保改革方案，一项以20年通胀率为基准的宪法修正案有效改善了政策与政治环境。通胀下行进一步打开降息通道，利好股市表现。iShares MSCI Brazil ETF年内涨幅已达15.44%，跑赢俄罗斯、印度和中国同类资产。

GQG Partners基金经理Rajiv Jain表示，巴西在政策调整与通胀控制方面的进展将深刻影响其经济走向，已将其持仓比例从6%提升至14%。普信集团（Prudential Group）也将巴西列入最看好货币与债券市场名单。

然而风险仍存。惠誉评级专家Shelly Shetty提醒，尽管衰退结束，但若政府债务未能有效控制，或改革措施落实不力，仍面临评级下调压力。

当前国际市场上，做多高收益新兴市场货币成为主流交易策略。德银明确建议“买入巴西雷亚尔优于买入美元”，主因包括大宗商品价格支撑、利差优势以及国内政经形势好转。巴西雷亚尔/美元期货价格近三个月持续攀升。

德银、摩根士丹利与高盛均推荐增持高息新兴货币。具体来看：

德银：推荐买入印尼盾、巴西雷亚尔、波兰兹罗提、菲律宾比索、罗马尼亚列伊；土耳其里拉与俄罗斯卢布接近买入区间。

高盛：强烈推荐巴西雷亚尔、俄罗斯卢布、印度卢比、南非兰特；中期看好墨西哥比索，优于土耳其里拉；建议做空韩元、新加坡元、马来西亚林吉特。

大摩：建议做多土耳其里拉、墨西哥比索、印尼盾、阿根廷比索。

大摩分析指出，在全球波动率维持低位（如VIX指数趋近新低）的环境下，高收益新兴市场货币表现强于美元，而美元相对G10货币更具韧性，形成“新兴强于美元，美元强于G10”的格局，进一步支撑资金流入。