莫桑比克马普托港项目融资案例分析

马普托港项目概述

莫桑比克政府为推动经济发展，提出了包括N4 Platinum收费公路、Ressano-Garcia铁路和马普托港在内的马普托走廊项目。其中，马普托港的货物处理量是其发展前景的关键指标。

项目背景

内战前，马普托港年货物处理量达1500万吨，相当于当时南非德班港年处理量的约70%。1997年，由英国、瑞典、南非、葡萄牙及莫桑比克五方组成的联合体被选定为最优投标者，成立了马普托港发展公司（MPDC）。2000年9月，MPDC与国家铁路港口运营商（CFM）签订特许经营协议，获得15年（可延长10年）的港口管理权[原文]。

项目融资结构

资金来源

项目总融资规模约为6500万美元，具体构成如下：

• 马普托港发展公司（MPDC）：3500万美元
• 国际银团（含荷兰发展金融公司、南非商业银行等）：3500万美元

投资结构

• 项目发起人：莫桑比克政府
• 项目经营者：马普托港发展公司（MPDC）
• 贷款银行和机构：国际银团、荷兰发展金融公司、出口信贷机构

融资模式

基于政府特许合约，项目采用BOT融资模式，主要由三部分组成：政府授权、MPDC负责运营、国际银团提供资金支持。此外，夹层贷款作为重要融资工具被引入，用于弥补高杠杆风险[原文]。

风险分析

市场与政治风险

得益于政府特许权合约，项目有效规避了市场和政治风险。

信用风险

荷兰发展金融公司的担保降低了项目的信用风险。

金融与国家风险

多国银行和出口信贷机构的资金投入，帮助分散了金融和国家风险。

生产风险

生产风险主要依赖MPDC对工程的高效管理和运营进行控制。

项目结构简评

化解政治风险——立法与授权

通过立法将港口管理权从CFM转移至MPDC，并授予排他性权利，实现了港口功能相关管理权的私有化。

资产评估分歧解决——权益资本重组

针对资产估值争议，双方调整了项目公司资本结构，部分权益资本转为股东贷款，既满足了本贷比要求，又减少了联合体成员承担的风险。

多方参与沟通机制

建立联合委员会和专题研讨会两种机制，促进信息公开透明，提升各方沟通效率，这一做法值得推广。