油价暴跌重创委内瑞拉债务前景

原油价格跌至十一年低位，外汇储备锐减，偿债能力堪忧

委内瑞拉正面临严峻的经济与债务危机，国际油价持续下跌加剧其财政困境。尽管此前国会选举中反对党获胜一度提振市场信心，但油价崩盘迅速抵消了这一积极影响。

作为全球主要产油国之一，委内瑞拉严重依赖石油出口收入。自欧佩克12月4日会议决定放弃限产政策后，国际油价应声下挫17%，委内瑞拉原油篮子价格已跌至每桶29.17美元，为近十一年来最低水平。受此拖累，该国2027年到期的国债价格同步走低，两周内跌幅高达18%，成为新兴市场中表现最差的主权债券。

油价与委内瑞拉债价难兄难弟

EM Quest总经理布莱克伍德指出：“市场最初对选举结果反应积极，但油价崩溃彻底改变了局面。这些债务必须靠石油收入偿还。”

巴克莱银行预计，在当前油价下，委内瑞拉可能于明年2月出现偿付困难。该国几乎全部外汇收入来自原油销售，若要满足2016年共计107亿美元的还债需求（含政府及委内瑞拉石油公司债务），或需出售约200亿美元的黄金或其他资产。

目前，委内瑞拉央行公布的外汇储备已降至146.4亿美元，较此前下滑31%。彭博数据显示，市场对委内瑞拉未来12个月发生债务违约的预期已升至71%，远高于欧佩克决议前的61%。

外汇储备即将烧光

由于长期实行国有化和经济干预政策，委内瑞拉石油公司已成为国家唯一的经济支柱，但其产量却不升反降。尽管欧佩克整体增产4.7%，该公司今年产量仍下滑0.6%。

关于维持偿债能力所需的油价水平，各方看法不一：巴克莱估算需达到每桶50美元，野村证券则认为需62美元。卡拉卡斯咨询公司Econometrica分析师加西亚表示：“40至50美元的油价配合有效的经济改革，才有可能推动债务调整或重组。当前美元现金流极度紧张，即使采取正确措施也难以扭转局面。”

随着欧佩克继续执行沙特主导的市场份额战略，油价短期内难有起色。布莱克伍德警告：“若油价维持在35美元左右，无人会相信委内瑞拉具备中期偿债能力。现在的问题不是未来如何，而是它能否撑过2016年。”